研究报告内容摘要：
今日重点推荐
宏观快评*首席宏评系列(第58 期)：欧元诞生二十周年回顾
核心观点：毋庸置疑，欧元在诞生之后取得了巨大的成就，但也暴露出显著的问题。欧元诞生以来的二十年内，欧元区至少取得了如下三大成就：①欧元把几十年来欧洲经济体一体化的成果固定化、制度化，变为一种不可逆的进程；②在美日中陆续崛起的背景下，欧元区的诞生使得欧洲国家依然能够在全球舞台上扮演至关重要的角色；③欧元是在民族国家之上创设超主权货币的一种伟大实践，可能成为未来国际货币体系演进的最终方向。但是欧债危机的爆发至少暴露出欧元区面临两大挑战或缺陷：①当外围国家与中心国家面临不同经济周期时，外围国家丧失了进行逆周期调整的货币政策工具；②欧元区内部的国际收支失衡愈演愈烈，且对欧元区内的顺差国缺乏制衡手段。我们认为，未来欧元区的扩张速度将会放缓，甚至不排除欧元区成员国收缩的可能性，欧洲货币一体化进程将会展现出螺旋形上升的路径。
策略专题报告*2018 四季度基金持仓分析：以退为进
核心观点：2018 年四季度，公募基金整体规模稳中有降，债券型基金规模显著增加。板块配置分化态势加剧，债券配比持续增加而股票配比降幅扩大，仓位显著下滑，主板低配中小创超配。行业配置延续超配消费股，但地产、农业、电力设备等逆周期行业显著加仓，消费、金融仓位大幅萎缩。在经济下行压力加大背景下，基金投资更趋稳健，一方面防御性、逆周期板块受到青睐，另一方面受益于经济转型和产业政策加速推进的优质成长板块受到追捧，精选处于价值洼地的个股龙头或将成为2019 年Q1 基金的配置主线。
行业专题报告*有色*压制因素弱化，黄金价格中枢有望抬升*中性
核心观点：目前黄金或处于新一轮周期的前奏，未来价格中枢有望抬升。我们认为目前美国经济环境和上世纪90 年代末到21 世纪初的情况较为相似，处于经济增长和货币政策的转档期，黄金所处的环境好转，但美国经济未进入衰退，货币政策可能有调整，但大幅放松可能性不大，目前未看到重大催化经济事件发生。参照上世纪90 年代末到21 世纪初黄金价格走势，未来黄金价格中枢逐步抬升的可能性较大。我们认为2019年随着美国经济增长放缓以及货币政策调整的可能性增加，黄金价格压制因素逐步减轻，行业机会大于风险，价格中枢有望上移，黄金股的配置价值显现。建议关注产量弹性较为突出的黄金龙头企业山东黄金、中金黄金。
