浙商证券：预计社融企业债券项目同比去年少增1-1.5万亿左右

　　浙商证券最新研报认为，稳杠杆是2021年政策总基调，主要体现为信用收缩，企业债券融资也将面临回落压力：一方面，今年信用环境整体收紧，企业融资端压力提高，必然对应融资成本上行及部分资金链较为脆弱企业信用风险的加剧，叠加经济增速前高后低，企业违约风险将较去年有所提高，信用利差走阔，对应企业债券融资的回落。另一方面，今年可能通过“改革加置换”方式用部分新增专项债置换隐性债务，反映在社融中是政府债券项目增加，而被置换的城投债原本计入企业债券项目，这意味着今年企业债券融资将有更大幅度的少增。第三，年内间或非线性信用收缩的可能性出现，拖累阶段性企业债券融资大幅回落，主要关注明星债和城投风险，但政策维稳概率大，此风险不具长期持续性。预计今年社融企业债券项目较去年少增规模在1-1.5万亿左右。