360私有化会刷新亚洲地区的并购贷款纪录
“A股特别像VC，美股像PE。A股和美股是两个不同的价值体系，审美观不一样，企业需要判断自己是东方美人还是西方美人。”包凡对《中国企业家》说。A股喜欢平台型公司，有故事，有想象空间。但这类公司在美国就不行，美国人讲究专注，一个公司只做一件事。“美国的亚马逊这么多年都不赚钱，但股价不断攀升；公司不赚钱、甚至烧钱，A股肯定不买账。”
天下武功，唯快不破。只要你能先行一步，在别人还没反应过来时把策略研究清楚，在别人犹豫不决时抢先行动，你就掌握了最大的胜算。A股淘金者中，分众传媒CEO江南春是最早动手的人之一。
“2013年6月完成私有化之后，并没有想立刻上市。直到2014年年底A股开始崛起，我们开始考虑回归的问题。”江南春回忆，2015年3月启动拆红筹架构，6月宣布借壳宏达新材却事与愿违。江南春毫无征兆地掉进一个巨大的坑，他用了三个月时间爬出来。
这倒并未影响分众传媒回归A股。去年年底，分众传媒借壳七喜控股在A股上市，彼时分众传媒的市值约37亿美元，短短几个月，市值飙升近7倍直逼2000亿人民币。
有形的手正频繁出招。2015年12月23日，国务院总理李克强在国务院常务会议上宣布要建立上海证券交易所战略新兴板（简称战兴板），推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。
一夜间，中概股回家的热情空前高涨。
血腥味肆意扩散，后续部队迅速跟进。据清科研究中心的数据显示，2015年共有33家在美上市的中概股公司收到了私有化要约。
抢，是中国公司的本能。当石块和鱼饵同时投进鱼塘，鱼儿来不及判断哪个能吃哪个不能吃，因为错过很可能就永远错过了。
合一集团（原优酷土豆）、奇虎360和博纳影业是去“赶考”，三家分别是视频、安全、影视领域的排头兵。“在美国资本市场被低估，回国内市场谋求更高估值”这话只有它们讲来才令人信服。回归的心态像古时踌躇满志、进京赶考的书生：对未来充满期待，不愿意在路上多耽搁，而且注重言行举止。
一年以前，古永锵和一家广电的台长在嘉里中心喝茶，台长提了一句，“你们做文化娱乐的还不快回来？”不经意间提醒了古永锵。宣布私有化完成前，合一影业市值为45.69亿美元（折合人民币约296亿元），对标乐视网1091亿元的总市值，这坚定了他回归的决心。
“新大陆在那里，究竟是走水路、空军还是地面部队，有不同的选择方向。”时间窗口期，左右着古永锵的选择，“要么财务投资，要么战略投资，早期两边都在谈。走财务投资，复杂度更高操作时间更长。如果拖一年时间会有太多的不确定因素。这个行业不是玩票，不允许做一两年赚个差价就跑掉。”他更看重的是有战略意图的投资人，阿里巴巴成了最佳人选。
虽然“私有化之后，合一集团成为阿里巴巴集团全资子公司”这样的方式在国内很少见，但是古永锵不以为然，“我们去纽约上大学了，毕业后要回国。这种金融选择在硅谷很正常，他们一定会说太棒了。”
资本的游戏规则彻底翻转，这让古永锵感到兴奋。“在美股，集团投资者占大部分，甚至80%，散户是20%；中国是倒过来的，以散户为主，集团投资者为辅。发展中国家的市场有很多资本运作的可能性，挺有意思。”
相比之下，周鸿祎的动静搞得有点大，这符合他的性格，也配得上“回A第一股”的地位。传闻众多土豪携巨资、拼人脉争抢360投资份额戏码频频上演。“多数都是忽悠，存在明确回报预期的份额是很难抢到的。就算抢到手，也已经被层层扒皮，没啥意思了。”王峰对《中国企业家》说，“投资市场通常都是两个极端，钱追着项目，敲门也进不来；项目追着钱，跪求钱也不理。”
聚美优品、欢聚时代和当当网很可能是后者，更像是流浪。2015年7月宣布私有化时，当当网股价几近腰斩，2016年2月聚美优品宣布私有化时，股价已被“腰斩两次”。
“22美元IPO，7美元私有化”的价格更是把聚美优品送上风口浪尖，股东情绪强烈反弹。究其原因，“上市后股价持续走低，投资者被套没赚到钱。而且，小股东里有很多华人，有聚集起来表达不满的传统。这也是中概股的悲哀。”王峰这样解读，“私有化的价格通常参考市价，尽管聚美股价走势有特殊性，但商业行为实质是合规下的博弈，也不能完全从情义道德角度评判。”
在包凡看来，“只能说是愿赌服输。”聚美上市的时候，投资人同意给陈欧超级投票权。当然，这也带来了后患无穷，“现在去美国IPO的项目要超级投票权，投资人都不愿意给。这已经是一个大概率事件。因为谷歌、亚马逊那么牛逼的公司，也是干了很多年后才拿到超级投票权的。”
