终止案例攀升 跨境并购遭遇双重烦恼
中国证券报记者 任明杰
今年上半年，国内企业跨境并购案例数及交易额均创历史新高，不过终止案例也在攀升。其中，审查方面的原因仍然是主要阻碍。特别是在美国市场，今年以来，紫光股份(000938)、华润集团、金沙江创投等先后因为审查因素在跨境并购市场折戟沉沙。同时，随着国内企业跨境并购的胃口越来越大，商业竞争忧虑也开始在欧洲等并购目的地蔓延。美的集团收购德国机器人(300024)制造商库卡集团、锦江国际收购法国最大酒店集团雅高集团近日先后遭遇德国和法国的反对声音，这也成为了国内企业跨境并购的新烦恼。
审查因素阻碍
自去年宣布将斥资38亿美元收购世界知名硬盘厂商西部数据以来，市场各方便对紫光股份的大手笔并购寄予期待。不过，今年2月24日，紫光股份公告称，公司收到美国外资投资委员会（CFIUS）的书面通知，关于公司收购西部数据股份的交易需要履行CFIUS的审查程序。根据《股份认购协议》的相关约定，若未能获得该投资委员会关于此次交易不需该投资委员会进行审查的决定，双方均有权单方终止《股份认购协议》。鉴于以上情况，同时基于审慎性考虑，公司董事会决定终止本次交易。
参与跨境并购的国内企业对CFIUS并不陌生。多年来，审查方面的原因一直是中国企业开展跨境并购的主要阻碍之一。特别是在美国市场，CFIUS的审核起着关键作用。自2004年联想集团收购IBM受CFIUS审查以来，CFIUS就越来越频繁地进入中国公众的视野。中石油、华为、三一重工(600031)等企业在美国的跨境并购因为未通过CFIUS的审查而先后终止。
今年以来，国内企业在美国并购市场上终止的案例中，CFIUS审查仍然是主要原因之一。除了紫光股份，因CFIUS审查而折戟的还包括金沙江创投。2015年3月，金沙江创投宣布，由“GO Scale Capital”（金沙江创业投资与橡树投资伙伴联合组成的基金）牵头的几家投资机构收购飞利浦旗下Lumileds的80.1%股份，交易价值约33亿美元。今年1月22日，飞利浦宣布，由于CFIUS的反对，停止向中国投资者出售其照明组件和汽车照明业务。
“安全”、“敏感技术”成为CFIUS否决并购交易案的主要理由。2月17日，被誉为电脑和电子业界的“西点军校”的美国仙童半导体公司公告称，已拒绝华润集团旗下华润微电子有限公司和清芯华创投资管理有限公司联合提出的收购要约。尽管华润和华创领衔的中国买家报价最高，开出了25亿美元的价格，但仙童半导体表示，因担心这起交易会被CFIUS以国家安全为由否决，所以拒绝了这一要约收购。
同时，CFIUS的审核正不断趋严，并成为国内企业前往美国进行跨境并购的主要障碍之一。CFIUS在今年年初公布的外商投资报告显示，2014年提交安全审查的案件急剧增加，达147起，比2013年增加50%。其中涉及中国投资者的案件有24起，连续第三年名列榜首。涉及的行业包括电脑、电子产品、运输设备、化学用品等，很少有并购涉及国防等关键性技术。
