华谊兄弟在2009年登陆创业板时曾通过“明星入股”的方式锁定人才。两年后，光线传媒(300251,股吧)上市，旗下一批艺人也持有公司股权。在这两家龙头企业的示范作用下，“明星入股”几乎成为影视类上市公司“标配”。
业内人士指出，明星股东的持股成本很低，这种方式既带有股权激励色彩，也是上市公司市值管理的方式之一，但入股形成的关系并不十分牢靠。华谊兄弟上市刚满一年即曝出解约风波，黄晓明、李冰冰最终与华谊解约自立门户。
继“明星入股”之后，上市公司收购明星旗下“壳”公司一度风行。2013年至2015年，华谊兄弟收购了三家明星旗下公司，包括张国立的浙江常升、冯小刚的东阳美拉、李晨和冯绍峰等6位艺人的东阳浩瀚。此后，暴风科技、唐德影视、乐视网(300104,股吧)纷纷效仿，试图将上市公司利益与明星IP深度捆绑。
剁椒娱投负责人表示，这类收购的共同特征是“高溢价收购+明星高业绩承诺”。如果不是上半年监管叫停了多起类似收购案，这种模式应该会被更广泛复制。它确实较“明星入股”更能深度绑定双方利益，但问题是标的公司营收能力存在较大不确定性，收购的溢价如果过高，势必引发争议。
警惕估值风险
华南某大型券商的传媒行业分析师认为，近几年围绕明星IP制作、流转和价值最大化的布局逐渐得到市场认可，但明星IP的资本价值与明星影响力深度绑定，而娱乐圈的更迭速度如此之快，以明星IP为基础的估值隐含较大风险。当用业绩对赌促使明星产出高利润的情况下，明星往往会提高自身的片酬，其他明星会攀比，扰乱艺人市场的正常发展。今年以来，多部主打明星IP的影视作品票房惨遭滑铁卢，凸显了其中蕴藏的风险。
天星资本研究院一位传媒行业分析师指出，去年泡沫比较严重时，有明星背景的上市公司备受追捧。但必须看到，明星的高片酬压缩了影视作品的制作经费，明星加盟的大IP有的没有达到市场预期。今年以来，影视传媒行业的投资回归理性，观众越来越关注作品本身的质量，资本市场也逐渐回归看基本面的时代。公司IP质量及数量、制作团队实力等成为投资影视标的的重要考量指标。
