证监会要求青鸟消防的保荐机构和发行人律师就公司控股股东和实际控制人的认定是否符合相关监管规则的要求，是否符合首发管理办法中关于发行人控制权确定性的要求作出补充说明。
监管层还要求说明该信托持股计划关于受托人与受益人的关系、信托利益分配等具体安排，以及说明信托受益人以信托计划份额代持方式持有北大青鸟环宇股权的原因，并对该信托持股安排是否对本次发行条件构成障碍发表意见。
尽管境外上市公司分拆资产借壳回归A股屡屡碰壁，但其申请到A股市场IPO的热情依然不减。最新案例是港股公司北大青鸟环宇分拆青鸟消防，拟回A股IPO，但该公司在股权结构及毛利率等方面的异常情况，引起了监管层的重点关注。
谁的青鸟消防
公司控股股东北大青鸟环宇的股权结构较为分散，不存在控股股东和实控人。相应的，拟在主板IPO的青鸟消防亦出现了无实控人的情况。
首先来看青鸟消防股权架构。据披露，公司控股股东北大青鸟环宇、董事长兼总经理蔡为民以及公司发起人之一的陈文佳，分别直接持有公司51.02%、18.23%和13.61%的股份，为青鸟消防前三大股东，其余股权由19名自然人共同持有，其中持股最高的自然人持股比例为2.59%。
但是北大青鸟环宇的股权结构较为分散，截至招股书签署日，持有北大青鸟环宇5%以上股权的股东有五名，分别为致胜资产（16.03%）、北大青鸟（8.97%）、怡兴香港（8.58%）、海口青鸟（6.63%）以及联交所蒙古能源有限公司旗下的New View Venture Limited（6.60%），因此北大青鸟环宇不存在控股股东和实控人。相应的，拟在主板IPO的青鸟消防亦出现了无实控人的情况。
值得注意的是，上述股东中，北大青鸟和海口青鸟合计持有青鸟环宇15.6%股权，这两家股东又受北大青鸟软件控制。而再往下深挖，北大青鸟软件的48%股权为北大资产经营有限公司持有，后者被北京大学全盘控股。换言之，北京大学间接持有青鸟环宇15.60%股权。这与青鸟环宇第一大股东致胜资产（持股16.03%）非常接近。
那致胜资产背后是谁？据披露，致胜资产注册于1999年，Heng Huat Investments Limited信托计划公司直接持有其99.99%股权。
该信托公司全部已发行的100股股份由许振东、徐祗祥和北大青鸟环宇董事张万中以受托人身份为北大青鸟软件、北大青鸟及北大青鸟环宇等及各自之子公司超过300名雇员之利益持有，其中许振东持有60股，张万中持有20股，徐祗祥持有20股。预披露文件称，Heng Huat Investment Limited及其全资持有的致胜资产代表北大青鸟等员工利益，其与北大青鸟并非一致行动人。
对此，证监会要求青鸟消防的保荐机构和发行人律师就公司控股股东和实际控制人的认定是否符合相关监管规则的要求，是否符合首发管理办法中关于发行人控制权确定性的要求作出补充说明。
监管层还要求说明该信托持股计划关于受托人与受益人的关系、信托利益分配等具体安排，以及说明信托受益人以信托计划份额代持方式持有北大青鸟环宇股权的原因，并对该信托持股安排是否对本次发行条件构成障碍发表意见。
应收账款增长过快
青鸟消防的经销模式不可避免会造成较为突出的应收账款问题。因此，除了股权迷雾待拨清之外，该公司的销售模式产生的业绩疑团也受到关注。
