监管趋严
昊嘉基金研究总监曲长清指出，炒ST股历来是A股市场一大特色，重组成功后股价往往大幅上涨。但是，随着监管趋严，炒ST股的风险也在加大。出售资产或进行重组，都面临周期拉长等诸多压力。
近期多家*ST公司收到交易所问询函，所涉问题多和“保壳”有关。据了解，今年以来，监管层越来越注重细节，监管范围不断拓宽，对存疑的细节问题进行“刨根问底”，包括并购标的估值、是否有利于上市公司增强持续经营能力等。在此背景下，ST类公司“花式”翻身的难度增大。
有券商人士指出，在重大资产重组新规出台之后，借壳难度增大，资金更青睐债务较轻、主营多元的“壳”资源。
不过，从目前的情况看，多数*ST公司负债率高企。Wind数据显示，从前三季报的数据看，58家ST公司中有35家资产负债率超过60%。其中，8家公司超过100%。上述人士表示，重组方通常不愿意一接盘就需要偿还债务。此外，部分公司可能存在一些看不见的“坑”。
“空壳公司价值削弱。”某券商投行人士指出，上市公司跨界并购审核趋严，加码主营业务的并购相对容易通过审核。这也是主营业务多元的壳公司更受市场青睐的原因。
广州证券分析师指出，对于ST公司而言，重组成功概率较大的公司，一般具有以下特征：大股东背景较强；资产关联度以及盈利能力较强；重组后的资产对现有资产是增量，回报率比现有资产要高，估值合理。
