终于，百润股份还是被割了一大把“韭菜”，全因一个叫“巴克斯酒业”的“冤家”。这个曾被百润股份以200万元价格收购，再以100元“割肉”给实控人等，后来又以近50亿元的天价从实控人等手中买回，并获承诺2016年业绩逾5亿元，却实际亏损逾2亿的“巴克斯酒业”，令百润股份不可避免地遭到了交易所的问询。
监管层质问“误导”之嫌
22日，百润股份发布两份公告：《关于深交所2016年年报问询函的回复公告》及《关于对公司2016年年报问询函的回复》。交易所的问询直指巴克斯酒业当初的业绩承诺“是否存在误导投资者的情形”。
交易所指出，2014年，百润股份（二次）收购巴克斯酒业100%股权时，交易对方承诺，巴克斯酒业2016年度扣非后净利润不低于5.44亿元，而巴克斯酒业实际的扣非后净利润为亏损2.31亿元，未完成业绩承诺。由此，交易所要求百润股份说明：巴克斯酒业业绩未达到承诺的主要原因、业绩补偿的时间安排及进展、业绩补偿的会计处理以及是否存在影响本次业绩补偿实施的重大障碍；结合2014年以来业绩承诺完成情况，说明交易对方业绩承诺的合理性，以及是否存在误导投资者的情形。
对此，百润股份给出的答复，似乎就是告诉市场，公司收购巴克斯酒业是“买不逢时”：原本是看好才买的，不料却买了就套。“这就像小散买股票一样。”有人调侃道。
百润股份在回复中是这样说的：巴克斯酒业2016年度业绩承诺未能完成的原因，一是市场环境发生变化。具体情形为：2014年至2015年上半年，预调鸡尾酒市场处于高增长期，锐澳品牌快速升温，市场销售火爆，经销商基于高速增长的市场形势订货踊跃。此后，随着宏观经济增速放缓，饮品销售于2015年三季度开始普遍遇冷，随之带来预调鸡尾酒市场增速放缓，终端销售景气度下降，经销商非理性备货逐步形成了渠道库存的积压。
其二，是侵权困扰。即，随着公司RIO“锐澳”牌预调鸡尾酒知名度迅速提升和销售规模快速扩大，出现为数众多的侵权厂家和产品，仿制与公司产品外观极其相似的劣质产品，通过各种渠道低价倾销，这些劣质侵权产品造成了消费者的混淆和误购，侵蚀了公司产品的市场份额，严重影响了预调鸡尾酒行业的健康发展。
上述原因迫使公司管理层为应对市场环境的变化和降低经销商的库存压力，主动调整了生产销售计划，于2016年度持续推动经销商渠道库存的消化工作，因此导致2016年主营业务收入降幅较大。
与此同时，各项费用却仍保持在较高水平。公司2016年度为积极实现渠道去库存和终端销售提升，持续投入了大量的渠道费用和广告费用。同时，公司的新产品在传统渠道的开拓和投放，以及对电商渠道和餐饮渠道的开发都处于投入期，2016年度销售费用较2015年度降幅较小，从而导致2016年度净利润降幅较大。据公司披露，2016年度，预调鸡尾酒业务销售费用占其营业收入比例为89.50%；同时，2016年公司主营业务收入较上年同期下降了60.63%，主营业务收入下降的金额和比例远大于销售费用下降的金额和比例。
上面这几点，总结起来其实就一句话：虽然还在费力“吆喝”，巴克斯酒业的预调鸡尾酒RIO“锐澳”卖不动了。
不过，行业内人士对百润股份的上述理由并不完全认同。因为，首先，白酒在过去几年的市场环境变化之剧烈似乎没有哪个品种能比，而且，如果没有以白酒为主的酒类消费市场的变化，预调鸡尾酒其实也很难有市场上位机会。其次，侵权问题对于白酒业，特别是知名酒企，也属“常见病”。而一遭遇侵权就“瘫了”，说明巴克斯酒业自身实力还不够。在遭遇行业普遍性问题的背景下，巴克斯酒业的业绩就从预期的逾5亿元“大变脸”为亏损逾2亿元，这是否说明百润股份当初的并购有些操之过急、太过乐观了呢？
