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债券市场
（1）公开市场：本月市场流动性或加剧
公开市场方面，周五（6月2日），央行进行300亿7天、200亿14天逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，净投放300亿元。本周净投放300亿元。
由于叠加了MPA考核、跨季资金需求增大以及美联储6月可能加息等因素，今年6月市场流动性波动或将加剧。
（2）货币市场：利率小幅上行 资金面仍有压力
6月2日R001加权平均利率为2.9120 %，较上涨29个基点；R007加权平均利率为3.4359 %，较上周跌1.59个基点；R014加权平均利率为3.9507 %，较上周跌16.82个基点；R1M加权平均利率为4.9546 %，较上周涨75.89个基点。
6月2日shibor隔夜为2.80%，较上周涨18.43个基点；shibor1周为2.88%，较上周涨4.10个基点；shibor2周为3.48%，较上周涨2.64个基点；shibor3月为4.60%，较上周涨6.74个基点。
（3）一级市场：净融资为负 投资者对信用风险的预期增强
上周（2017.5.31-2017.6.2）一级市场共发行信用债90只，总发行规模879.10亿元，总偿还量为1797.27亿元，净融资量为-918.17亿元。其中，企业债5只，共45.50亿元，公司债20只，共130.60亿元，中期票据14只，共133.00亿元，短融51只，共570.00亿元。
另外目前债券一级市场的融资利率水平仍处于较高水平，影响企业融资发债的意愿，整体来看企业面临融资成本上升，财务费用上升，在盈利相对较弱的背景下，投资者对信用风险的预期增强。
（4）利率债：利率小幅震荡 仍需等待机会
节后一周公布的基本面数据显示经济逐步回落，但监管仍在推进，且资金趋紧，债市整体震荡。具体来看，1年期国债上行3bp至3.50%，10年期国债下行2bp至3.63%；1年期国开债上行1bp至4.14%，10年期国开债上行1bp至4.35%。
（5）信用债：信用债收益率小幅下行 低等级信用债投资需谨慎
上周（2017.5.31-2017.6.2）中票各信用级别收益率多数下跌，其中五年期AAA级中票下跌7.69bp，三年期AAA级中票下跌6.78bp。
考虑到近期经济增长放缓，供给侧改革下企业信用基本面走势分化及市场短期波动等因素，仍建议需谨慎考虑低等级信用债投资。
（6）机构观点：金融去杠杆尚未结束 拐点还需等待
海通宏观姜超团队5月底向以债券研究员和投资经理为主的微信群，投放了债市一致预期调查问卷：大部分受访者认为未来三个月资金利率会维持现有水平或稍有缓和。一季度货币政策执行报告指出未来要“把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡”，意味着市场流动性可能较长时间内处于区间震荡格局，其调查得到的市场预期情况基本一致。此外，有接近80%的受访者认为年内会出现债市的拐点，但是到来的时点分歧较大。
另外团队指出，从基本面看，各项宏观经济数据全面下滑，经济见顶回落在中长期利好债市。但从监管角度来说，国内金融去杠杆效果尚未完全体现，金融机构资产扩张将持续遭遇挑战，对股债均有调整压力。美国6月加息概率仍高，缩表预期进一步提前，6月债市仍将面临监管压力和海外因素制约。
华创债券指出：央行在6月会进行MLF操作、并重启28天逆回购投放跨季流动性的表态对缓解银行MPA考核压力并没有多大作用，而且静态的用贷款利率去判断债券收益率的顶也存在一定误差。此外，6月同业存单到期滚动压力大、而存单购买需求下滑导致供需格局趋弱，存单利率或将进一步上行也会限制债券收益率下行的空间。因此，短期依然建议谨慎。
（7）投资建议：继续等待债券投资机会 坚持现金为王
债券方面，目前货币政策基调不变，叠加了MPA考核、跨季资金需求增大以及美联储6月可能加息等因素，今年6月市场流动性波动或将加剧。债市短期难言回暖，投资机会仍需进一步等待，仍建议以货币基金替代债券基金进行投资。
整体配置方面，建议低配债券、平配股票，短期黄金投资保持谨慎观望。
