昨日早盘，“海外机构大抄底”的消息霸占了财媒头条。而在持续攀升的抢筹热情中，早盘10点43分，股指期货IF1606合约突然出现大单砸盘，盘中一度触及跌停价2732.4点，但随后迅速拉起，收盘涨幅为4.05%。
看似不相关的两件事背后却存在着千丝万缕的联系。业内人士指出，境外资金狂买A股押宝MSCI，申购资金超过20亿元，但需要注意的是，同样是南方富时中国A50ETF，其做空比例在5月这短短一个月时间就飙升至之前的五倍，达到6.1%。有业内人士认为，与外资相关的套保需求可能是“肇事者”。
“期指的闪崩也许是多头强势的副产品，因出现大量的现货套保需求。”上述业内人士指出，收盘后因大量增仓并首次进入前20主力席位排名的深圳一家期货公司席位疑似是空单来源。据透露，该公司在数年前被收购至高盛麾下，外资背景鲜明。
似乎可以对之构成佐证的是，在昨日股市强势表现下，期指空头却大幅增加。
亿元资金玩蹦极 多头捡来5000万
2015年9月初，中金所决定，自9月7日起，沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；日内开仓交易量是指客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和，但套期保值交易的开仓数量不受此限。
700手砸盘空单，让包括程序化交易在内的投机资金被排除了嫌疑。业内人士称，来自套保的可能极大。
若为套保，这是一笔什么样的资金？
有分析师测算称，假设一共成交700手的话，对应现货将近7个亿，保证金按40%算要2.6个亿。“如果真的是套保，总资金至少得10个亿。”
不过，700手空单中不排除跟单行为。但程序化交易未必是罪魁祸首。“程序化大部分做投机，受持仓限制，跟单的可能性很小。”北京邯石资产管理有限公司总裁兼投资总监徐东波认为。
期指IF1606早上闪崩的瞬间，很多投资者懵了，但随后反应过来纷纷抢单做多。建信期货分析师张平测算，在2732—2736点的低点附近成交单大约为425手（单边），这些单子如果持有到收盘价，其总收益大约在5415万元。
“突然出现这么多空单，并没有一下成交，因为市场当时并没有这么多流动性，投资者也没有反应过来，等大家意识到的时候，就有人开始挂稍微高一点的价格，依然成交了。”张平说。
而对之前预先挂了止损单的多头来说，昨天估计是最郁闷的一天了，盈利瞬间变为亏损。
作为大空单的对手盘，最幸运的莫过于跌停板上的钓鱼单了。“当前期指市场流动性较低，出现钓鱼单的可能是很大的。”徐东波说。
南华期货分析师姚永源解释说，由于目前股指期货流动性较差，有些人就抓住这个特点，每天在股指跌停板挂多单，当空单量很大时(并且要求这空单是现价委托，不能是限价委托)，而这时的多单没有能及时跟上成交，就会根据交易所竞价机制，跌停牌的多单被撮合成交了。
这个天天挂出来的跌停板多单，市场上就叫“钓鱼单”。也就是说，由于市场流动性较差、无法被淹没的套保空单通过现价成交和撮合机制被低配到跌停板上的“钓鱼单”。“这种闪崩和迅速拉起的情况，在流动性较差的个股和个别商品期货上也出现过。”徐东波说。
但分析人士认为，不可能有这样的交易员。“几百手单子挂市价单，就算是套保单也不太可能这样。有可能是没有意识到成交机制的差别，或者忽略了市场深度问题，更像是对交易机制或者对市场深度不明的情况。”
“或许也有可能是多打了个‘0’。”也有业内人士说。
通常，在闪崩和拉起的情形中，量化交易都有“说不清”的关系。
对此，徐东波解释说，期指量化交易分为几个不同类别，阿尔法对冲主要是拉起作用，让价格回归；而被大单拉起来的量化投机策略则可能起到助跌作用，在这种情况中也以赔钱为主。
而据知情人士透露，量化系统观测的结果显示，700手大空单中，第一笔进场价比市价低了100多点，且在400手左右。“如果不是系统性失误，就很可能是手工的操作。”
