与市场为敌 操纵者难逃失败定局
操纵市场行为，是指大户背离市场供求关系原则，人为地操纵价格，以引诱他人参与交易，为自己牟取私利的行为。在期货交易中，逼仓是最常见的操纵行为之一。它是指大户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对手违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。
多国在期货市场发展初期，都或多或少发生过企图操纵的事件。在美国，从1950年代无足轻重的农产品——洋葱，到1960年代的植物油，以及1970年代的大豆等都发生过有关操纵的报道。芝加哥期货交易所甚至被冠以强盗交易者的称号。
在许多企图逼仓的行为中，最为常见的是以囤积居奇形式表现出的“多逼空”操纵。其中，1979—1980年的白银期货事件是商品期货市场上可能最后一次、也是最大一次操纵事件。当时的亨特兄弟花费了10年时间囤积白银现货，其后短短12个月里，白银期货价格居然被拉升了8倍。然而，无论操纵者的财富多么巨大，要与全市场为敌，最终仍难以逃脱失败的结局。
我国期货市场发展初期亦时有企图逼仓的事件。相关人士分析，究其原因，可归结为交割制度的设计缺陷、流动性不足和市场投资者结构不合理等。我国是世界上重要的商品生产、消费大国，对期货市场的价格发现和套期保值功能需求巨大。然而，投资者对于期货市场认识的欠缺，使操纵市场的行为有机可乘，严重影响了期货市场功能的有效发挥。
常清说，逼仓产生的前提是交易所交割规则存在缺陷，限制了正常交割，在一个局部范围内，货少钱多，从而产生了逼仓的可能。中国过去曾经出现过天津红小豆等期货品种的企图操纵市场的案例，原因主要就是交易所限制交割造成的。“实物交割制度是期货、现货市场唯一连接点。它可以保证期货价格走势能够充分反映现货市场的基本供求状况，使两个市场保持紧密联系，在合约到期时价格趋于一致。”他说，如果限制交割，期现两市沟通渠道受阻，就为逼仓提供了条件。
作为中国期货市场的制度设计者之一，他回忆说，发展初期执行限量交割制度，也许是出于国情考虑，一些交易制度设计者有意无意忽略了达到小量交割必须经历的过程，一味要求在交割量上一开始就达到国际市场上的理想状态，通过限量交割制度设计追求小量交割效果，并借此抑制套期保值活动以活跃市场促进发展。但事实证明，这种做法是行不通的，它反而为逼仓行为提供了制度上的支持。
“在交割制度的设计上，应该保证只要商品符合交割标准就可以交割的原则，不能以任何理由限制实物交收并尽可能降低交割成本、简化交割程序，使实物交割简单易行，从而减少大户逼仓的可能性。”北京期货商会会长、宏源期货总经理王化栋认为。
常清介绍，逼仓现象成为后来治理整顿期货市场的重要原因，防范逼仓行为也成为治理整顿期货市场的重要内容。在治理整顿期间出台的《期货交易管理暂行条例》及与之配套的四个办法中，虽然没有明确以逼仓行为为防范对象，但逼仓行为作为严重的市场操纵行为之一是明令禁止的。根据当时市场对逼仓行为产生根源的理解，有关方面对交易规则作了重要修改，将原来限量交割制度改为放开交割制度就是其一。一方面以市场操纵为惩治对象明确于法律法规中；另一方面修改一系列的交易规则、交易方法，使之完善。
