玩转期权有门道
业内人士指出，玩转期权的关键在于玩转波动率。波动率指数是跟踪市场波动性的指数，一般通过标的期权的隐含波动率计算得来，该指数反映出投资者愿意付出多少成本去对冲投资风险。
在近期A股回调的过程中，中国波指（IVX）就有所走高，这在一定程度上体现了恐慌情绪的短暂升温。4月12日中国波指只有9.97%，4月20日已经上升到10.19%。特别是4月17日开盘时，受上周末银监会彻查委外资金的影响，市场出现一定恐慌情绪。
对此，国投安信期货期权业务部负责人洪国晟解释，期权波动率上升，一定程度上表明买方买进的意愿增加，这正是避险需求的体现。
在当前的波动率下，投资者该怎么操作呢？可谓八仙过海，各显神通。
在买方看来，当期权利金接近史上最低，此时买入很划算。“现在期权的权利金是史上最便宜的时候，持有股票资产的投资者，可以好好利用这个机会！”银河期货期权总部总经理赖明潭表示，虽然这五六个交易日，A股波动增大，期权市场波动率略微提高，但跟历史数据相比还是比较低。这说明，当前“保险费”非常便宜，期权市场正是买入操作的好机会。
不过，操盘手黄兵（化名）就是另外的思路。“最近我们基本操作的都是做空波动率策略。”黄兵告诉中国证券报记者，在他们看来，期权的波动率一旦偏高，就是入场的好时机；如果波动率飙起来了，就会坚定做期权的卖方。在他看来，这样时间就是朋友，可以稳定赚取时间价值。相比之下，做买方业绩波动大。
业内人士指出，做空波动率的量化投资策略，应该选取比较大的阈值，不能太轻易止损。但最怕的就是“黑天鹅”事件，因此还是需要留出很大一部分盈利用来以防万一。好在A股即便图形走坏，但还是很少出现急速的调整，近期的回调算不上意外。有操盘手测算，行情平稳的话，这样的手法约能取得40%的年化收益率。
展望后市，方正中期期货研究员彭博表示，后市上证50ETF依然将以震荡行情为主，主要原因在于，二季度将迎来分红季，低估值、高分红的蓝筹股将受到市场追捧；同时一季度经济数据超出预期，经济基本面依然表现良好；此外，市场风格转变，中小创本轮遭遇恐慌性抛售，部分资金将转战稳定的蓝筹股，这些都将托底50ETF。不过后续也仍然有美联储加息，货币政策偏紧的预期，将打压指数。综合而言，指数延续震荡的概率较大。
