昨日股市、债市反弹，商品市场亦携手走高，大跌的品种在尾盘实现逆袭，滞涨的品种也在尾盘再下一城。值得注意的是，近一个月，不少商品持仓、成交大幅放大。分析人士认为，流动性预期改善是商品反弹以及持仓增加的重要原因。此外，贴水修复、超跌之后反弹一触即发亦是其中的逻辑。
利率与商品价格背离难持久
5月11日，股债期三个市场纷纷出现回暖征兆。伴随10年期国债现券170004利率大幅下行6BP，国债期货T1709大涨0.76%；上证综指从最低-1.16%的位置翻红上涨，商品市场上不少一度大跌的品种均于尾盘出现拉涨。
例如，螺纹期货1710合约早盘跳水一度跌逾2.8%，午后反弹并顺利翻红，日涨0.13%，收报3060元/吨；焦煤1709盘中一度跌至6%附近，尾盘跌幅收窄至3.89%。
早盘表现好的一些品种，尾盘则进一步拉升，如玻璃期货1709合约收盘前1小时还围绕在0.73%涨幅附近震荡，之后突然震荡走高，临近收盘更是急拉了一波，最终收涨3.40%报1278元/吨。
九州证券邓海清认为，市场对于监管政策预期的变化，是4月以来中国金融市场的核心脉络。
市场对于流动性方面的预期出现了回暖迹象，从而带来股市、债市和期货市场“不约而同”地反弹。此外，过去一个月，期货市场部分品种持仓、成交大增。Wind数据统计，黑色系多个期货品种过去一个月持仓量增幅在30%以上，其中动力煤持仓量涨幅高达182.9%，螺纹钢交易量增幅亦达75.1%。化工品种方面，玻璃持仓量过去一月增幅92.4%，而PVC交易量则猛增230.8%。
“成交量的活跃意味着市场分歧大，未来市场将会给出方向，而一旦方向给出则可能会出现趋势性行情。”金石期货分析师黄李强表示。
近期大宗商品价格与债市齐跌是一个值得关注的现象。“商品价格的上涨多数出现在经济、需求向好阶段，且往往意味着通胀水平的抬升，因此利率和商品价格往往出现同向变化，两者的背离通常不会持续太久。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示。
目前，10年期国债收益率与商品价格走势的背离已持续1个月以上。谢亚轩表示，从历史情况看，商品价格和利率1-2个月的背离较为常见，更长期的背离很少出现，未来如果金融监管的冲击被充分消化，同时经济从一季度高位回落得到确认，利率则存在回落可能。
