国内大宗商品衍生品交易领域盼望已久的大连商品交易所豆粕期权终于要面世了。
这是我国大宗商品期权发展史上的重要里程碑，可以这样说，2017年是我国大宗商品期权元年。
我国目前是世界上最大的大豆进口国，也是世界上最大的大豆消费国。豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品。豆粕是棉籽粕、花生粕、菜粕等12 种油粕饲料产品中产量大、用途广的一种。作为一种高蛋白质原料，豆粕不仅是用作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品、健康食品以及化妆品，此外，豆粕还作为抗菌素原料使用。随着科学技术的发展，豆粕的用途将打开更大的空间。
豆粕作为植物蛋白的主要来源，它的价格波动较大，产业链条长，参与企业多，影响的范围广，这使企业避险和投资需求都较为强烈。大连商品交易所豆粕期权的推出，为国内套保投资者提供了一个使用方便的风险规避场所和套保体系。
芝加哥商品交易所豆粕期权（OZM） 是目前世界上交易最活跃的豆粕期权合同。怎样利用芝加哥商品交易所豆粕期权对冲行将到来的大商所豆粕期权交易和头寸管理，可能是目前每一个国内期权交易员都在思考的问题。
根据目前有限的资料：大连商品交易所豆粕期货期权合约（征求意见稿），我们先 看一看芝商所豆粕期权和大商所豆粕期权两者之间的关系： （下面的第一张图到第三张图）
第一、九手大商所豆粕期权当于一手芝商所豆粕期权。
第二、交易的月份，只有十月和十一月不相同。其他的交易月份都是一样的。
第三、根据目前所定的规章制度，同一月份期权到期日相差大约18天左右。期货到期日只相差3天。
第四、二者都是现货结算成当月的期货合同
第五、二者都是美式期权
期权交易的核心是波动率。每一个期权有每一个期权自己的隐含波动率 （请看下面第四张图）
下面第四图显示了芝商所豆粕期权上个星期四和星期五两天波动率微笑的变化（图中红线） 。
综上所述：芝商所豆粕期权和大商所豆粕期权尽管在结算日期上有所不同，但是豆粕作为一个全球性交易的大宗商品，价格波动的规律应该是一致的。
大连商品交易所豆粕期权很快就要开始交易，我们会不断的追踪这一产品，发现芝商所豆粕期权（OZM）和大商所豆粕期权之间的错误价差和套利交易机会。
大连商品交易所豆粕期权合约
大连商品交易所豆粕期货合约
芝商所豆粕期权合约
芝加哥商品交易所豆粕期权 波动率微笑变化 （图中红线）
芝商所豆粕期权历史波动率和隐含波动率
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关于作者：
寇健先生，任职于硅谷衍生品学院，为资深的交易员和基金经理，曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行，拥有逾28年期货和期权交易往绩，以沉着判断的套利交易策略着称。
