五、2017年期货行业与期货市场展望
1、股指期货限仓等政策将松绑
自2015年8月底，中国金融交易所连续对沪深300、上证50、中证500股指期货交易规则作出“提保、限仓”等重大改动。2016年全国股指期货成交量大幅下滑，2016年11月股指期货成交量已经降至2010年4月上市以来次低点。从2016年年中以来，各界一直在呼吁松绑股指期货。经过一年多时间，各方对于股指期货的认识趋于理性，在股市逐步恢复正常的今天，已经没有任何理由再去限制股指期货功能发挥。应尽快松绑股指期货；在市场逐步修复的背景下，眼下时机已经成熟。松绑股指期货，对于国内金融市场而言意义重大。有业内人士分析，一旦股指期货重新放开，量化对冲基金有望为股市带来千亿以上资金，市场流动性将得到大幅改善。对国内资产管理行业而言，股指期货重新放开将丰富市场投资策略，降低机构委外投资的风险。
2、国内期货大家族将再添新成员
2017年中国期货市场新品种上市步入正常轨道。上海期货交易将审慎推进品种业务创新，深化原油期货上市准备工作，丰富产品系列。2016年10月16日，中国证监会批复大连商品交易所乙二醇期货的立项申请；大商所正在研究推出生猪期货，监管部门正在酝酿更简化的交割方式，生猪预计将成为交割最为简单的品种。郑州商品交易所将推动棉纱等期货品种早日上市。除了上述品种外，各交易所的储备品种还包括天然气、尿素、水泥、花生油等，此外牛肉、苹果、红枣、咖啡以及一些涉农、涉贫困区域型小品种等也在研究中。在2016年中断新品种上市的一年后，2017年我国期货新品种的上市将回归常态化，新期货品种的推出，丰富完善了期货市场的避险工具，满足了投资者抵御市场风险、资产配置多样化的需求，提高了期货市场的流动性，增加了金融机构服务投资者和实体经济的能力。
3、期货公司上市融资热度不减
2015年-2016年，国内期货行业掀起了上市融资的热潮。香港上市、国内主板上市和新三板上市成为主要渠道。两年内一大批国内的期货公司纷纷上市，开创了期货公司上市的新纪元。随着2017年全球资本市场继续保持交投活跃，国内一批综合服务能力较强、创新业务潜力巨大、业务发展中存在资金缺口的期货公司将通过境内外不同交易所寻求上市融资来解决公司发展中的资本金不足、创新业务发展快速、网点布局全面铺开、金融交叉持牌需求上升等新趋势。国内目前一大批已完成股份制改革的期货公司均可能通过上市融资。国内期货公司通过上市融资，拓宽了融资渠道，有利于完善公司的治理结构，拓展相关创新业务，增强了公司的运营能力和抗风险能力，同时，也为发展壮大我国期货行业打下了坚实的基础。
4、多个商品期权将上市
2016年12月16日中国证监会宣布已批准郑州商品交易所开展白糖期权交易和已批准大连商品交易所开展豆粕期权交易，相关准备工作预计需要3个月左右，具体挂牌上市时间将另行公布。期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具，与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。发展农产品期权是贯彻落实今年中央1号文件和国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的重要举措。近年来，白糖、豆粕现货价格波动频繁，相关农业企业迫切需要更丰富的风险管理工具。证监会选取白糖、豆粕两个期货品种进行农产品期权交易试点，能够更好满足农业企业精细化、多样化的风险管理需求，对完善农产品价格形成机制、提高农业产业化水平、加快转变我国农业发展方式具有积极作用。我国商品期权上市正在加速推进。12月4日上海期货交易所表示对铜期权、黄金期权品种上市准备的研发工作已经基本就绪，计划在合适的时间开展期权仿真交易或全市场联网测试。
5、我国原油期货上市将稳步推进
中国虽已成为原油第一大进口国，第二大消费国，第四大生产国，但中国在国际原油市场上的影响力仍不强。尤其在定价效应最强的金融交易市场，资本的影响力更小。结合国际原油市场格局与中国国内原油期货发展的现状，中国需要一个强有力的，在国际市场上起决定性左右的价格决定机制。2016年12月，据中国证监会副主席方星海表示，预计未来将推出原油期货。2015年6月26日，中国证监会发布第16号公告，确定原油期货作为我国境内特定品种，境外交易者和境外经纪机构可以依法参与原油期货交易，这表明管理层已经在为我国原油期货顺利上市交易铺路。2015年12月4日，中国证监会副主席李超指出，中国证监会协调推动财政部、国税总局、人民银行、海关总署、外汇管理局等部委先后出台了原油期货相关配套政策，原油期货上市准备工作正在推进之中。由此可见，原油期货上市交易筹备工作已进入尾声，上市之日不远。原油期货合约在国内上市，一方面丰富了我国期货市场的投资品种和避险工具，优化投资者结构，为期货市场注入活力，另一方面将有利于我国争夺原油国际定价话语权，具有重要的战略意义。
6、交易所积极搭建场外期权平台
借场外期权管理风险，为实体企业保价护航。随着金融市场的不断成熟，期权市场得到了快速发展，在场内期权尚未正式推出的阶段，场外期权恰当地补充了市场空缺。2016年10月，郑商所场外期权业务系统项目正式启动，项目落地公司为郑大信息技术有限公司。郑商所此举旨在通过开展仓单交易、场外期权、仓单互换、基差等交易业务，实现期货市场和现货市场的结合和互动，实现产业链资源的有机整合，帮助企业优化资源配置，更有利于企业进行套期保值、规避风险。大商所也已经搭建由仓单登记中心、交易平台、清算平台、指数平台、信息发布平台组成的场外市场综合服务平台，已经推动仓单串换、现货报价、现货做市商、场外期权、农产品价格保险等业务与平台对接，为市场提供全方位的场外服务。上期所为促进期现结合，更好地为实体经济提供服务，满足实体经济多元化的需求，上期所计划尽快推出一个大宗商品交易平台，为期货相关的现货与场外衍生品提供服务，如仓单交易、现货合约、远期、掉期、价差交易等，并从标准场内业务逐渐向非标场外业务拓展。
7、“保险+期货”服务三农模式将全面推广
“三农”服务新模式“保险+期货”的推广也是市场创新发展的方向之一。大商所在2015年开展“保险+期货”的基础上，2016年进一步扩大了“保险+期货”试点，共立项支持了12个“保险+期货”试点项目，支持总额高达2400万元，其中有3个大豆试点项目。2016年郑州商品交易所正在全国8个省(区)对10个项目试点开展“保险+期货”业务。证监会副主席方星海就指出，现阶段我国农产品期货市场服务实体经济还很不到位，与实体经济对期货市场的需求还存在不少差距。首先农产品期货市场总量还比较小。从持仓合约规模来看，目前我国农产品期货品种单边持仓规模仅为美国的9%。另外产业企业参与不足。
8、期货公司重组并购热潮不减
随着2016年中金公司与中投证券的合并重组，预计2017年中金期货与中投天琪期货也将进行合并重组。中投天琪期货总部位于深圳，在全国设有9家营业部；注册资本3亿元人民币，中投证券控股80%；2015年中投天琪期货净利润3948万元，客户权益21亿元。中金期货注册地在西宁市，在北京设有1家营业部；由中金公司全资控股，注册资本3.5亿元人民币，2015年净利润3375万元，客户权益38.7亿元。根据证监会相关规定，同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过两家，其中控股期货公司数量不得超过一家。2017年中金公司完成对中投证券的收购后，中金期货和中投天琪期货“走到一起”将可能成为资本实力雄厚、网点遍布全国的大型期货公司。
9、商品期货ETF和指数基金将大发展
2017年商品期货ETF和指数基金有望迎来“爆发式”增长。截至2016年底，共有14家公募基金的21只商品期货ETF或指数基金已经走完或正在走申报流程。目前，华泰柏瑞上报的东证大商所农产品交易型开放式指数基金、易盛郑商所农产品交易型开放式指数基金以及华宝兴业铜期货基金已经进入审批流程，有望尽快面世。现在申报的商品期货ETF和相关指数基金种类丰富，不仅涵盖黄金、白银等贵金属，还包含了有色金属铜、农产品以及铁矿石等。越来越多的商品期货ETF和指数基金推出，在一定程度上导致市场竞争加剧。目前国内商品期货ETF基金的规模并不是很大，随着市场的发展，将会有越来越多的投资者参与到商品期货ETF当中，这在一定程度上也会扩大期货市场的容量。中国作为大宗商品消费大国，国内商品期货ETF基金拥有广阔的前景。尽管今年以来，有多只商品期货ETF进入审批流程，但仍不能满足市场对商品期货ETF的需求，金融机构需要进一步深化商品ETF在资产配置中的应用。目前，不少期货公司也在积极编制自己的指数。
10、期货公司次级债融资规模不减
2016年共有11家期货公司通过次级债融资，合计融得19.39亿元。其中，华泰期货在7月份以发行次级债券的形式融得6亿元资金，次级债券的期限为4年；银河期货在3月份以发行次级债券的形式于融得3亿元资金，次级债券的期限为5年。若发行人行使赎回权，则债券的计息期限缩为3年。永安期货以向财通证券发行次级债券形式融资2亿元，期限为40个月。首创期货、广州期货、徽商期货、中大期货、晟鑫期货、京都期货、恒泰期货和建信期货均是以借入次级债务的形式融资。其中，首创期货7月份非公开发行0.8亿元次级债务，期限为3年；广州期货于今年4月向股东广州证券借入1.3亿元次级债务，期限为4年；5月份，徽商期货借入次级债务7000万元，期限为3年，；中大期货5月份借入次级债务2.5亿元，期限为5年；晟鑫期货在去年年中以借入次级债务的形式融资500万元后，又于今年3月以同样的形式融资500万元，今年借入的次级债务期限为3年；京都期货于今年5月向股东首创证券借入0.6亿元次级债务，期限为5年；时代期货7月份借入0.04亿元次级债务，期限为5年；恒泰期货8月份向兴业银行上海分行借入0.4亿元次级债务，期限为4年；建信期货8月份借入2亿元次级债务，期限为5年。我们预计，2017年将有更多的期货公司通过发行次级债进行融资，促进期货公司创新业务的发展、经营网点扩张、人才引进。
