华中玻璃产业考察实录：订单良好企业预期乐观

　　摘要

　　3月14-18日，由郑州商品交易所、美尔雅(行情600107,买入)期货有限公司、香然会金融俱乐部携手主办的华中玻璃调研在湖北展开。华中湖北省拥有19条浮法玻璃生产线生产线，日熔量1.44万吨，是玻璃产能第三大省，生产的玻璃原片销往华中、华东、华南各地。这次调研对华中玻璃企业的生产、库存、消费情况进行了深入考察。

　　一、玻璃产业概况

　　全国共有294条浮法玻璃生产线，现在在产的有230多条，产能利用率在81%左右。从地域分布来看，华北地区产能占比最大，占全国产能30%左右，其中沙河地区就占到20%。华东地区主要是信义、旗滨等知名企业所在地；华南是南玻、旗滨为主，产能占15%；华中地区20多条生产线，其中湖北省玻璃产能是继河北、广东外排名第三的玻璃产能大省。本次调研主要就集中在华中湖北省。

　　表1：湖北原片浮法玻璃生产线情况表

　　浮法玻璃生产出来的玻璃原片在到下游深加工之前，一般是有一定的储存期限的（特别是现在用量较大的LOW-E玻璃，所用的必须是一周内生产的玻璃原片）。因此，玻璃作为一个期货品种，不像钢材等其他品种，存在着囤货的机会，其金融属性非常弱，期货市场对玻璃的定价权非常有限。玻璃的商品属性更强，定价权主要集中在玻璃厂商的手里。

　　从供给端来看，玻璃产能供给是非常刚性的，开工后一般6-8年才会有次检修（一般检修时间100天左右），在此之前会源源不断的生产，不会轻易中断。因为玻璃生产所用的窑炉，其中的燃料成本是成本占比最大的一环，在生产线不停火的情况下，如果停止生产，窑炉所需的燃料投入依然是恒定的。即若玻璃厂降产能，单位玻璃所用的成本会增加，所以一般而言玻璃厂是很少调节产能的。玻璃的需求端主要有三大块。其中房地产(行情000736,买入)占比最大，有80%左右，主要用于门窗、幕墙、装修及衍生出来的家具、家电上。另外两块是汽车和出口，各占10%。可见玻璃是一个需求定价的品种。

　　从玻璃的长周期规律来看，玻璃行业的一个周期时长在3-4年左右。主要是与产能的变化有关。就目前所处的长周期情况来看，16年8月玻璃价格持续上涨，是现在这个周期的尾声，但值得注意的是，此次周期中上涨持续的时间较前几个周期已有所拉长。

　　从玻璃的季节性规律来看，春节前各贸易商及下游企业一般不存库存，玻璃厂的库存也不大。春节后贸易商及下游厂家开始补货，此时的玻璃厂库存也不大，大约20天左右的库存。一般节后补货周期会在3月底结束，之后新一轮的需求启动，5月一般是玻璃行业的“小阳春”。6、7月随着南方雨季的到来，会影响到下游的开工情况，此时玻璃迎来需求的小淡季。8月中下旬到9月中下旬，传统的需求旺季开始启动。一般在10月传统旺季会正常启动，此次需求如果好的话可能会持续到年底。

　　图1：玻璃行业的季节性规律

　　数据来源：WIND，美尔雅期货

　　二、华中玻璃产业特点

　　熟悉玻璃行业的都知道，南北地区的玻璃差价较大。最主要的原因就在于南北地区的能源结构的差异。北方特别是河北地区，煤资源较为丰富，其生产所用的燃料大多为造气煤，成本较低，故而北方的玻璃价格也较低。华中地区所用的燃料多为石油焦，成本相对较高。使用不同燃料生产出来的玻璃质量差别不是太大，用煤所产的玻璃质量稍微差一点。因此，相对而言北方玻璃容易往南边送，南方生产的玻璃很难往北走。另外，因为玻璃本身价格不高，叠加运输成本的上涨，运输成本在玻璃成本中的占比较高。因此南北玻璃长期存在着一定的价差。

　　图2：玻璃的南北价差

　　数据来源：WIND，美尔雅期货

　　对华中地区的玻璃厂来说，其最大的优势就在于拥有长江这条“黄金水道”。华中玻璃厂运往长江中、下游的运费只相当于汽运200公里左右的运费。因此，华中地区的玻璃运往长江沿路具有非常大的运输成本优势。例如，从湖北的玻璃厂运往上海，到库运费在7-8元/重箱，只到码头运费在5元/重箱左右。凭借着这个天然的优势，华中玻璃厂生产的原片玻璃主要销售范围除湖南、湖北外，就是船运至长江中、下游城市如上海、重庆等地。

　　三、华中玻璃厂最新调研情况

　　1、成本

　　从成本端来看，玻璃生产的成本主要包括三大块：原料端（主要包括纯碱、石英石、砂等，其中纯碱成本占比绝大部分）占1/3左右，燃料占1/3左右（现在玻璃生产商使用石油焦的占50%左右、用煤的占30%-40%左右、用天然气的占10%以上。）其他1/3成本主要包括电费、人工、管理费等。

　　武汉一玻璃厂目前生产1重箱玻璃大约使用8-9公斤石油焦、10.5公斤左右（10.1-10.6区间）的纯碱。另外，在环保趋严玻璃厂都增加脱硫脱硝装置后，现在用电量大约为6-6.5度/重箱。价格方面，目前纯碱价格在1900元/吨左右，石油焦价格在1300-1400元/吨，湖北地区工业供电价格在2.6元/度。各厂商普遍预测纯碱价格未来可能仍会降低，因为纯碱厂目前利润情况很好。

　　南北地区原料端价格差异不大，主要在燃料端差异较大。如北方常使用的造气煤价格在700元/吨左右，生产1重箱玻璃需14-15kg造气煤。则可以计算出，使用石油焦比使用煤所用成本多2元/重箱左右。

　　运输成本方面，从湖北运往华南价格在12元/重箱，运到沙河地区运费在8-9元/重箱，运到华东地区7-8元/重箱。

　　最后不得不提的是，使用燃料多少即窑炉能耗大小与窑炉的质量具有较大的关系。首先，大的窑炉能耗较低，小的窑炉能耗较高。另外，保温效果较好的窑炉能耗较低；生产管理较好的公司窑炉能耗也较低。如我们调研的一个玻璃厂使用9k-1w吨级的窑炉，每重箱玻璃使用8-9公斤石油焦，而其他公司则可能需要9-11公斤石油焦。对玻璃生产企业来说，一级品率及总成品率是非常重要的指标，这些指标的差异直接决定着销售额的差异。

　　2、供给

　　如前所述，玻璃供给非常刚性。就本次调研观察到的生产情况来看，与之前无较大的变化。武汉长利有限公司在汉南拥有两条生产线，日熔量合计1900吨，在洪湖拥有1条生产线，日熔量1200吨。荆州亿钧玻璃拥有三条生产线，日熔量分别为900、900、600吨。湖北明弘玻璃拥有2条生产线，日熔量合计1900吨。

　　随着前期冷修的生产线重新开工，加上石首近期会有一条700吨的新线开工，预计后期供应端的压力会有所加大。另外据悉，浙江旗滨今年有冷修计划，漳州旗滨一线3月20-25放水冷修。

　　3、库存

　　从调研的几个玻璃厂来看，目前各厂商库存在10-20天左右的水平，为季节性的低位。据了解，玻璃企业的安全库存一般为2个月左右的产量，警戒库存一般为1个月左右的产量，目前华中各大玻璃产库存均低于警戒库存水平。

　　有调研企业反映，今年的情况与去年大不一样，2、3月的产量基本在1月就已经卖出去了。但今年因为三峡大坝的检修，很多船只滞留，航运运力不足，很多仍在库的库存其实已经销售出去，只是还没来得及运走。今年三峡大坝检修45天，检修已于3月15日结束。

　　值得注意的一个变化是，过去玻璃贸易商基本都有仓库，经常有囤货现象。现在贸易商直销，囤货情况减少了很多。现在的玻璃产业中，贸易商的中间库存越来越少，玻璃下游加工厂的库存也越来越少。

　　4、需求

　　据调研企业反映，目前玻璃下游供需还是存在着缺口。今年的订单情况与去年同期差别不大，有下游加工厂主动要货的情况。今年二月龙抬头后，加工厂陆续开工，加工厂的需求慢慢开始放大，且已经出现苗头。目前第一轮补库已经结束，上游及贸易商基本没有库存，第二轮补库开始。总的来看，企业普遍反映今年订单情况较往年好，市场还是供不应求状态。

　　另外，目前很多浮法原片的厂家均纵向发展自身的业务，即新开玻璃深加工生产线。如武汉长利玻璃旗下的长利新材料科技有限公司就进行玻璃原片的深加工，年产各类高性能钢化Low-E镀膜玻璃1300万平方米。另一玻璃企业今年4月会开一条LOW-E生产线，计划明年再新增一条。其一条线产生1年可生产600万平方米的LOW-E玻璃。他们认为，随着国家节能环保的发展趋势及城市规划建设所用玻璃越来越好，他们作为玻璃原片厂商开展深加工业务具有天然的优势，应该加以利用。另外，某玻璃企业也打算由建筑玻璃向汽车玻璃转型，他们认为目前汽车玻璃目前仍然供不应求。计划新开一条300吨的汽车玻璃生产线，预计于今年年底投产。据了解，湖北其他厂商也在调研汽车玻璃市场，或将有意拓展汽车玻璃生产业务。（生产建筑玻璃和汽车玻璃的生产线是完全不一样的，两者无法相互替代。）

　　总的来看，近期华中玻璃企业库存普遍偏低，主要为季节性的低位，不宜过度解读。目前订单情况依旧较好，在5月需求小旺季之前，玻璃价格具有较强支撑。不过后期供给端增加是大概率事件，需求端也面临着房地产调控的压力，预计下半年玻璃行业景气会差于上半年。