1月7日，三大股指期货全线大跌，因沪深300现货指数触及熔断，期指与现货同步提前休市。当晚，中金所与上交所、深交所紧急叫停熔断机制。一直以来，有市场人士呼吁，建议适时放宽对股指期货的交易限制，促进股指期货市场回归常态。有基金研究机构认为，政策层面对股指期货的限制不会长期持续，资本市场的进一步发展也要求相应的金融衍生品市场的发展。因此在市场企稳之后，监管层也有望逐步放开前期对于股指期货的限制。
2016年伊始，股指期货市场再起波澜。
为配合现货A股市场，股指期货修改交易规则，调整交易时间与现货一致，并缩减涨跌停板幅度。后由于A股四天内四次熔断，熔断机制被监管层深夜叫暂停，股指期货又将每日价格涨跌停板幅度调整回上一交易日结算价的±10%。
不过，沪深300、上证50、中证500股指期货合约的交易时间继续与股票市场保持一致。
与此同时，中金所还披露股指期货其他业务细则，包括交易保证金执行标准（非套期保值持仓的交易保证金标准为合约价值的40%，套期保值持仓的交易保证金标准为合约价值的20%）、手续费标准（交易手续费标准为成交金额的万分之零点二三，平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之二十三，申报费为每笔一元）和日内开仓限制标准（客户单日开仓交易量超过10手的，构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为）等均保持不变。
“游戏规则已经变了，股指期货配合熔断机制修改了交易规则，股指期货机构投资者的策略必然要跟随规则调整。”长江期货上海北京西路营业部总经理李明鸿在接受《国际金融报》记者采访时表示。
2015年，对于股指期货是多灾多难的一年，2016年伊始，股指期货又面临规则之变，在此背景下股指期货将走向何方？严苛的限制是否会迎来放松？
已趋稳定
2016年初期指动荡虽然剧烈，但与2015年股指期货行情的惊心动魄相比，仍是小巫见大巫。
华安期货总结，2015年股指期货市场大致分为三个阶段。
第一阶段是2015年初至6月14日，国内资本市场在经历了长达近4年的熊市压制，终于在2014年下半年掀起了大牛走势，在国企改革、“一带一路”、互联网+、PPP（公私合作制）项目等刺激政策以及国内宽松的货币政策影响下，2015年上半年牛市格局延续，甚至一度演变成疯牛格局，上证指数自年初的低点3050点一路飙涨至高点5178点，涨幅高达69.77%。2015年上半年，中金所先后上市10年期国债期货、上证50和中证500股指期货，同时我国证券市场行情火爆，也吸引了大量套保资金参与到股指期货交易中来。
不过，2015年5月末，股市盛极而衰。2015年6月15日至8月26日股市第二阶段，国内股市经历了由查配资、降杠杆而引发的深幅调整，股票市场大幅下挫，上证指数自高点5178点二次探底至2850点，跌幅高达44.96%。在此期间，管理层多次出台救市政策。
为抑制过度投机、加强异常交易监管，监管层从2015年8月开始逐步加大对股指期货的管控。2015年8月25日，中金所分三天将非套期保值持仓的交易保证金由12%梯度性上调至20%。同时将单个股指期货产品、单日开仓交易量限制在600手以内。2015年8月28日，中金所再度出手，将非套期保值持仓的交易保证金一次性提高至30%，同时将单个产品、单日开仓交易量限制在100手之内，该措施于8月31日起施行。2015年9月2日，中金所又再次出手，一次性将开仓交易量限制在10手之内，同时非套期保值持仓交易保证金标准提高至40%，并将日内平仓手续费提高至万分之二十三。此外，中金所还对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名（去除重复）客户采取限制开仓1个月的监管措施。史上最严管控措施实施后，三大股指期货交易量大幅萎缩并一直维持地量水平，期货公司经营受到不同程度影响。
2015年8月27日至12月31日是第三阶段，在对股指期货限仓、暂停IPO、限制两融、限制上证50ETF期权卖空、加大金融市场监管等一系列政策的影响下，国内股市出现了明显的企稳，上证指数在此阶段自2850点震荡攀升至3579点，涨幅达25.58%。但遗憾的是股指期货限制没有放开。
虽然股指期货下半年受监管影响成交持仓巨幅萎缩，但2015年全国期货市场成交数据再创新高。中国期货业协会最新统计资料表明，2015年1-12月全国期货市场累计成交量为35.78亿手，累计成交额为554.23万亿元，同比分别增长42.78%和89.81%。从两大指标看，成交量与成交额再创历史新高，超过2014年全年水平。分交易所来看，中金所累计成交量为3.41亿手，累计成交额为417.76万亿元，同比分别增长56.66%和154.71%，分别占全国市场的9.53%和75.38%。
方证中期研究院院长王骏对《国际金融报》记者表示：“虽然2015年下半年中金所出台管控措施后，股指期货成交迅速萎缩，但全年来看，金融期货尤其是股指期货的成交量、成交额仍分量十足，是期市成交刷新历史纪录的主要因素，这也反映了市场对金融期货的需求旺盛。”
警惕熔断2.0
值得警惕的是，目前熔断机制仅是暂停，而非永久取消，市场人士预期或有2.0版本推出。
在熔断机制1.0版本期间，根据《中国金融期货交易所交易规则》修订版及相关实施细则,股指期货与股票市场的熔断机制都将以沪深300指数作为熔断的基准指数,并设置5%、7%两档指数熔断阈值,涨跌都会熔断。
股指期货每日价格最大波动限制（即每日价格涨跌停板幅度）为上一交易日结算价的±7%。基准指数较前一交易日收盘上涨或者下跌未达到5%的,股指期货的价格波动限制为上一交易日结算价的±5%。
此外，股指期货的交易时间从此前上午9∶15至11∶30，下午13∶00至15∶15，调整为上午9∶30至11∶30，下午13∶00至15∶00，与现货市场保持一致。兴业证券分析，我国的股指期货自上市以来，一直早现货15分钟开盘，这样做有利于市场各方对价格的发现，帮助现货市场在未开市之前建立均衡价格。从国外市场来看，大部分国家的股指期货的交易都早于现货市场开始，晚于现货市场结束，甚至进行夜盘交易。目前来看，此次调整后将不能使用股指期货在开盘前反应和收盘后操作，而且一些利用开盘前后15分钟市场信息进行交易的策略可能会受到影响。
对于套保来讲，如果未发生熔断，且上证50或中证500指数的跌幅超过5%，在使用IH或IC合约对冲时，可能出现跌停，从而不能及时开仓，产生流动性风险，另一方面，对于部分日内交易投资者来说，如果沪深300指数涨跌幅超过7%，可能触发熔断暂停交易至收盘，使得其被迫隔夜持仓，面临一定风险。
根据上交所和深交所此前的规定，股指期货交割日的13∶00至15∶00期间，不实施指数熔断，如果上午交易结束时处于熔断状态，期货合约下午开始交易后直接进入3分钟集合竞价，随后转入连续竞价，涨跌幅为上一交易日结算价的±20%。
熔断机制触发后，也有市场声音质疑与股指期货有关。
李明鸿指出：“在股指期货设计之初，就讨论过是否配套出台熔断机制，股指期货设计本身已经考虑了熔断的情况。”
“与股指期货并没有关系，2015年8月、9月，监管层对期指进行了重重限制，期指的流动性大幅下滑，股指期货价格发现功能发挥不足，甚至更多时间是跟随现货的。由股指期货引发熔断并不现实。”一家私募基金负责人坦言。
王骏指出：“期指和股市大跌是由内外因素共振引起的。”
人民币大幅贬值使资金外逃预期空前强烈，对大规模解禁潮的担忧也让资金离场意愿增强，经济数据继续疲弱，以及美联储加息节奏不确定性等因素叠加，造成市场触发熔断机制。
广州期货分析师王志武也指出：“熔断机制本身只能减缓市场波动，无法彻底改变市场投资者结构，即投机氛围、追涨杀跌等并不会因熔断机制的推出而消失，熔断机制更多是为市场极端情绪出现时起到降温，为监管层争取安抚市场的时间，从而减少市场大起大落的现象出现，去行政化是市场走向成熟的必备环节，熔断机制的实施有利于加快去行政化步伐，对金融市场走向成熟、减缓市场波动具有重要作用。”
