平安证券：高估值板块压力渐显
【今日头条】
逆回购加MLF操作下流动性保持平稳
上周央行于公开市场上共开展3000亿元的7天期逆回购操作，中标利率保持2.25%，同时有2500亿元逆回购到期，据此计算，央行资金净投放500亿元。同时，上周投放MLF2900亿，新一轮企业缴税和MLF到期在即，而MLF的提前投放配合逆回购操作有助于稳定市场预期，资金面保持平稳。
【晨报精选】
市场将更加重视业绩和内生性增长
金融监管周期是政策周期的一种，对于金融市场来说，监管周期的影响至关重要。对于A股市场来说，监管制度的放松往往伴随着证券机构业务的大力扩张，反映到一二级市场上则是业务机会的大量增加，也会给一二级市场带来更为活跃的投资机会，而监管政策的趋严则常常伴随着对证券机构业务的规范和整顿，一二级市场的投资机会也会随之减少。
2016年是中国金融监管改革的一年，来自于宏观审慎监管框架的一些政策逻辑，未来可能将应用于2016年的资本市场，作为中期的监管政策出台。我们认为，这将极大地规范中国当前资本市场的运行，有利于中国资本市场的中长期发展。但短期的影响包括：第一，高估值板块和主板的估值差异趋势性回归；第二，个别上市公司和融资项目可能出现风险；第三，部分企业和行业的资本运作受到影响等。
当前创业板、中小板、中证500等成分股的估值显著偏高，且居于较高历史分位，未来估值的调整压力将集中于高估值板块，而且过程缓慢而煎熬。我们认为市场将更加重视业绩和内生性增长，相对更加看好食品饮料、医药、家电等低估值有业绩的板块。
【热点聚焦】
不良ABS重启，基金子公司监管升级
不良ABS时隔8年正式重启，从中行和招行此次首发的产品来看，规模较为有限（合计发行规模仅为5亿），但证券化方式的实质落地拓宽了银行消化存量不良的方式，预计未来将有其他银行陆续跟进，对银行化解不良压力有着积极意义。
从此次针对基金子公司的监管新规来看，未来对于资本金的要求将明显增加。如若正式实施，考虑到目前大部分资金子公司的业务以通道为主，目前的资本金基本无法覆盖庞大的通道业务规模，其业务规模将受较大影响。对于银行来说，由于除基金子公司外，银行仍可以考虑包括信托、券商子公司在内的其他通道替代，对非标业务影响不会太大，但通道成本将会有相应提升。
【宏观视角】
美国加息预期升温，英日央行继续观望
美国近期发布的经济数据出现转暖，这些数据包括零售销售、工业产出以及房地产销售与营建许可等，CPI数据也符合预期。美联储公布的4月议息会议纪要则进一步强调了加息路径的“数据依赖”。我们猜测美联储的意图在于通过预期管理，来影响此前市场过于低估的加息预期。我们判断加息预期在6月议息会议之前仍会温和升温，但经济条件仍不足以推动6月份加息。
英国央行5月议息会议决定维持原有货币政策不变，且考虑到脱欧公投带来的负面影响，下调了今明两年的经济增长预期。日本央行公布的会议纪要则显示日本央行倾向于耐心观察现有货币政策的影响。整体而言，主要央行对进一步的货币政策态度均相对谨慎。
【投资策略】
高估值板块压力渐显
当前资本市场面临的最大调整来自于监管环境的本质变化，即加强监管、维护市场稳定和鼓励资金脱虚入实。成长股逻辑面临监管制度调整的挑战，一二级市场套利空间将大大收窄，通过外延式并购做大市值的资本运作方式的难度大大增加，市场的逻辑开始重新重视业绩和内生性增长。假设维持当前A股的估值水平，创业板和中小板的估值仍有15%-20%的收敛空间。倘若市场趋势形成，其调整幅度往往会进一步被市场情绪放大。
我们认为，市场仍然会面临较长时间的煎熬，维持震荡的态势。重点推荐科技类主题机会（智能驾驶、新材料、充电桩主题、客厅经济等）和防御性品种（白酒、医药、银行）。个股方面推荐五粮液、新纶科技、新疆天业、东百集团、均胜电子、星宇股份、海信电器、南京银行、当升科技、中恒电气。
【行业分析】
电子：AMOLED市场风起云涌
我们认为AMOLED的最大优势在于柔性显示增加了应用场景，从材料、设备到面板厂商等相关产业链均有较大机会。驱动IC方面，建关注实中颖电子。面板厂商方面，显示屏短期以和辉光电放量速度最值得注意，后势发展则聚焦华东科技、京东方、深天马等。材料方面，有机材料厂商暂时没有合适的切入点。
建筑：行业升级信号持续释放
建筑装饰行业跟随大盘持续下跌，行业估值较前一周继续下移，PE估值14.8倍，仅高于非银金融和银行。行业动态显示绿色建筑仍是风向，地方交通基础设施投资规划陆续出台。同时行业内PPP订单放量趋势显现，为建筑行业提供基本面支撑。
投资建议：重点推荐岭南园林、中泰桥梁和洪涛股份。同时，我们看好小公司大集团的地方国企改革标的，重点推荐安徽水利和云投生态以及中衡设计。
【公司评级】
推荐买入北京科锐
公司加快用电服务转型、积极寻求外延发展值得期待、预计公司2016-2017年EPS 0.31、0.39元（主要配网企业15年毛利率下滑明显，下调公司16、17年盈利预测，下调幅度34%、43%），对应PE 48.7、39倍、维持“推荐”评级。
