民生证券-纺织服装行业本周观点

　　研究报告内容摘要：

　　本周观点

　　上周纺织服装板块上涨2.11%，行业跑赢沪深300指数0.17个百分点。从涨跌幅来看，位列中信29个一级行业的第20位。

　　目前整体消费环境承压，但我们认为，今年个税政策改革有助于激发居民的消费潜力，有望促进服装消费、助力行业回暖。建议关注去年业绩预计表现较好、今年有望保持增长的细分行业领跑者：森马服饰、歌力思、安正时尚。

　　森马服饰：旗下巴拉巴拉品牌市占率居童装行业首位，休闲服饰业务稳步增长。深入拓展电商领域，积极布局购物中心渠道，迎合年轻群体消费趋势。

　　歌力思：专注打造高级时装集团、布局多品牌，各品牌在渠道开发、营销推广、产品企划、供应链管理等方面发挥协同效应，业绩快速提升。

　　安正时尚：主品牌玖姿稳步增长，逐步培育新品牌。收购礼尚信息70%股权，有望助力公司布局童装及母婴行业、提升电商运营能力，同时增厚业绩。

　　另一方面，当前国内企业受到东南亚等地的低成本冲击，部分国内纺织制造企业积极推进产能转移。我们认为，在越南等东南亚国家设厂有望为纺织企业带来税收、劳动力及客户进口关税等方面的优势，有助于减少国际物流费用、降低国际贸易壁垒，提高成本竞争力，进而提升在全球市场的竞争力。建议关注订单较为稳定、积极扩展越南产能，业绩有望持续提升的优质制造企业：健盛集团、华孚时尚。

　　健盛集团：订单充沛，拥有优质客户资源。深化布局越南，计划建设棉袜、无缝内衣生产基地，伴随产能进一步扩张，业绩有望持续增长。

　　华孚时尚：深耕新疆，享受资源、区位、政策等优势。推进越南产能布局，有助于提升服务全球客户的竞争力。

　　风险提示

　　经济环境变化导致服装消费低迷；汇率波动；棉价波动；新品牌发展不及预期。