研究报告内容摘要：
【策略】策略：两大周期位置塑造A 股估值底部
当前经济周期处于库存周期下行和产能周期开启初期，企业部门流动性脱虚入实；而本轮房地产去库存以来，居民部门的高流动性资产更多地转为固定资产，脱虚入实；金融周期处于房地产和地方政府部门结构性去杠杆的阶段，债务置换、非标整治的过程是负债与资产进行期限匹配的过程，降准所释放的部分流动性将锁于长期化的负债。三大部门的流动性趋势，均对A 股估值形成压制，虽然我们预判后续仍将降准，但短期内难以给股票市场带来显著的增量资金。明年一季度至三季度期间库存周期或将见底回升，A 股市场在这前后或将迎来业绩增速回升下的提估值行情。
【通信 】星网锐捷(002396,买入): 云终端市场空间大，业绩有望高增
公司业务布局以“云终端”为中心，致力于成为互联网解决方案提供商。我们认为，云终端市场空间大，公司在各个业务板块受益于云产业的发展。锐捷网络云课堂业务、升腾资讯云桌面业务增长迅速，德明具有较强的定制化能力，在美国市场的拓展顺利；K 米已经拥有一定的用户基础，业务发展良好。公司中报业绩预告归母净利润增速80%~130%，我们认为，公司多业务表现良好，公司业绩有望高速增长。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.05/1.34/1.63 元，维持“买入”评级。
【交运设备】广汇汽车(600297,买入): 大股东降低质押率，回购稳步进行
7 月23 日，公司公告大股东广汇集团解除质押1.65 亿股。本次解质押完成后，广汇集团累计质押股份数18.19 亿股，占其持有公司股份总数的68.11%，占公司总股本22.14%。我们认为大股东主动降低股权质押比例，有利于降低市场对公司股权质押比例过高风险的担忧。此外，公司债务结构不断优化，2018Q1 负债率降至63.7%，比2017 年末降低3.6pct,位于行业较低水平并保持下降态势。当下货币政策释放宽松信号，对杠杆率比较高的经销商行业属于利好，前期市场担忧有望缓解。我们预计公司2018-20 年EPS 为0.55/0.64/0.75 元，维持“买入”评级。
