研究报告内容摘要：
重点报告推荐
债券
债券牛市进阶，优质信用接力。监管尺度放松。信用有望解冻。资管新规细则只是放缓了去杠杆的节奏，打破刚兑、消除嵌套、统一监管等原则并未改变，因此去杠杆的大方向依旧未变。由于实体经济负债率过高，在去杠杆的大背景下各经济主体都缺乏举债空间，因此难以形成宽信用，所以货币宽松的格局很难改变。我们认为债券牛市将进入新的阶段，利率债牛市有望向中高等级信用债传导。但是信用违约的风险并没有消除，因此对低等级信用债仍需谨慎。
策略
基金持仓明显向消费集中——基金2018 年二季报点评。核心结论：①18Q2 普通股票型基金仓位下降2.5 个百分点。以基金重仓股为样本，剔除港股后18Q2消费股市值占比较Q1 上升8.3 个百分点至47.5%。②医药、白酒、计算机市值占比上升最明显，分别为3.2、2.9、1.3 个百分点，银行、电力设备、电子下降最明显，分别为2.0、1.7、1.1 个百分点。③以沪深300 为基准，银行、证券、保险低配最明显，分别为12.5、6.7、3.6 个百分点，医药、电子、白酒超配最明显，分别为8.2、4、4 个百分点。
金融工程
监管靴子落地，市场有望上行。从趋势模型上看，Wind 全A 指数短期均线和长期均线的距离为-10.51%，市场处于下跌市。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标相对前一周（-1.43）继续下降。日历效应上，2005—2017这13 年间，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在八月的上涨概率为62%、54%、62%和88%。
基金二季报分析：整体仓位稳中微降，医药、食品饮料获关注。仓位分析：权益类基金仓位稳中微降。重仓板块分析：整体保持稳定，主板配比微升。重仓股特征分析：白酒、家电等消费龙头以及银行、保险等蓝筹个股受关注，个别股票的集中度大幅上升。重仓行业分析：医药蝉联榜首，银行遭遇机构大幅减持。权益规模排名前20 公募管理公司：行业集中度提升，整体偏配医药、食品饮料等稳增长板块。
行业与主题热点
农业：暂无近忧，禽养殖板块性行情有望持续。禽养殖板块在近期表现强势，相关个股在过去两周的涨幅超过20%。我们回顾了2010 年以来的商品代鸡苗价格的季节性走势：除了2012 年之外，商品代鸡苗价格在其他年份的7、8 月份均有显著的快涨走势。我们认为随着产业链景气度的持续向好，短期不排除鸡苗价格会进一步上行，届时或将带动禽养殖板块继续强势表现。我们继续看好禽养殖的板块性行情，重点推荐圣农发展、仙坛股份等禽养殖个股以及禽屠宰业务占比较大的禾丰牧业。
