研究报告内容摘要：
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行业专题报告*环保公用*水务运营：被忽视的黄金，量价提升带来价值回归*中性
核心观点：水务运营属于非周期性行业，现金流稳定且行业杠杆率较低，抗风险能力极强。主要水务上市公司产能稳健增长，且行业处于提价周期，未来收益增长确定性高。我们认为，当前水务公司估值较低，凭借良好的现金流和稳健增长的利润在当前市场环境下具备较大配置价值。推荐国祯环保、洪城水业，建议关注北控水务。国祯环保：污水处理业务成功实现全国扩张，已在全国 11 个省份拥有 101 个水处理项目，投运污水处理项目规模达 368 万吨/日，预计未来三年每年增加 60 万吨/日的规模。洪城水业：1）储备项目充足，2018 年 6 月，供水、污水（在建+拟建产能）/投运产能分别达 25%、33%，投运产能仍有较大成长空间；2）最新提价带动公司业绩增长。北控水务：1）水务行业龙头，已实现全国布局；2）储备项目充足，2017 年供水、污水（在建+拟建产能）/投运产能分别达 80%、58%，居行业第一；3）盈利能力强，2017 年净资产收益率高达 17.88%，远超行业平均水平。
中国国旅*601888*海南离岛旅客每人每年免税限额提高至 3 万元，利好中免*推荐
核心观点：免税限额增加符合预期，岛内居民放开购物次数为亮点，海南免税店盈利能力强，随着政策的放开预计将成为中国国旅盈利增长的主要来源。维持 2018 年-2020年归母净利润分别为 36.24亿元（+43.2%）、45.76亿元（+26.3%）、55.95亿元（+22.3%）的预测，EPS 分别为 1.86 元、2.34 元、2.87 元，目前股价对应 PE 分别为 30.1 倍、23.9 倍、19.5 倍。充分受益于政策红利，我们看好中国国旅免税业务的长期发展，维持“推荐”投资评级。
