国泰君安：经济物价降，股债需新催化剂

　　【宏观视角】

　　经济物价降 股债需新催化剂

　　美国非农超预期，国内经济回落，国内外经济和货币政策分化。

　　经过修复之后，存量资金博弈之下，市场面临前方的密集成交区压力以及1月大股东减持预期，A股需要新的催化剂，未来核心观察增量资金入市和改革落地试点。建议重点关注传统行业产能收缩带来的行业结构改善、改革主题、挖掘新兴行业里面的新题材，提前卡位、股息率。近期关注美联储加息、混改、国防、注册制推进、自贸区、新兴成长。经济再降、物价通缩、货币宽松，利率略降，但考虑到美联储加息、刚兑压力增加等，留意债市空间。

　　【投资策略】

　　“春季风格大切换”迹象增多

　　随着上周一房地产板块在地产政策放松预期加强下上涨，同时，上周三金融股领涨并带动年内落后的相关板块大力跟进以及浦发银行创出历史新高的诸多迹象扩展了风格切换广度，支撑春季大切换逻辑。

　　行业配置聚焦地产水泥金融三剑客，主题投资重视消费升级。我们认为在存量资金风险偏好下降，增量资金入市预期升温的背景下，行业配置转向低风险特征与确定性较强，有望受益于“十三五”稳增长的基建链条的房地产受益标的（保利地产/招商地产/万科A/华侨城A）、水泥板块受益标的（宁夏建材/冀东水泥/亚泰集团）与大金融板块业绩弹性较大的非银金融受益标的（东方证券/华泰证券/广发证券/山西证券）。主题投资重视消费升级：（1）“她”经济主题（潮宏基/健盛集团/新华锦/宋城演艺）；（2）跨界兼并收购布局体育教育主题相关受益标的，体育（莱茵体育/国旅联合）、教育（新南洋/威创股份）。

　　【行业分析】

　　批发零售：“她经济”秀色可餐

　　“她经济”涵盖了女性在美容、服装、饰品、休闲旅游等全方位的美丽时尚消费；随着女性经济能力和社会地位的不断提升，“她经济”市场规模有望快速增长，至2019年达到4.5万亿规模；其中，医美、生活服务行业集中度低、成长性强，发展空间最大。商贸、医药、旅游、纺服相关公司首先受益，建议增持：潮宏基、健盛集团、新华锦、宋城演艺，受益标的：千足珍珠、益盛药业。

　　【公司评级】

　　建议增持雅百特

　　作为金属屋面围护行业排名第一的企业，公司2015年净利率有望超20%，而行业内排名第二的森特士兴净利率也接近20%，这说明行业内高品质金属屋面围护系统服务商的稀缺。公司通过收购深圳三义开启了外延式扩张步伐，且未来可能会有更多的外延式扩张事项。预计公司2015/2016年EPS分别为1.04/1.45元，首次覆盖给予目标价48.00元和“增持“评级。