平安证券：政策重心转向，关注预期变动

　　政策重心转向，关注预期变动

　　上周政府在政策层面的表态频频，包括货币政策的稳健、财政政策的扩张以及供给侧结构性改革的进一步强调。从目前的情况看，政策重心的转向比我们预想的更早。我们认为，年内宏观经济基本面本身不会有大起大落的波动，各季度经济增速走势将非常平稳。

　　对于资本市场而言，宏观层面的变数主要来自于市场预期的变动。后续可能带来市场预期扰动的宏观事件包括：1）美联储加息的动向，以及由此造成的人民币汇率波动；2）局部信用风险的进一步暴露，可能使得市场担忧情绪再起；3）过剩行业去产能过程中的阻力及极端事件（如下岗职工的安置问题），是否将拖延结构性改革的步伐；4）国企改革的再度推进的力度，是否能令市场重拾对改革的信心。

　　【热点聚焦】

　　教育政策风口渐进，行业倍受资本青睐

　　资本市场逐鹿教育行业热情正盛，法制环境改善将迎来行业变革。国内教育行业受传统法制环境约束，民办教育受到较大掣肘，2016年6月民办教育促进法三次审议在即，营利性机构身份或得以确立，对于民办教育具有划时代意义，我们看好教育行业中的高端幼教和国际教育，该细分领域将迎来政策和业绩的双轮驱动。

　　投资建议：教育投资风口渐进，应当选择确定性强，盈利性和成长性好的上市公司作为投资标的。重点推荐中泰桥梁、电光科技，同时建议关注银润投资和秀强股份；港股建议关注枫叶教育和成实外教育。

　　【宏观视角】

　　工业企业营收降而成本升，盈利存下行压力

　　1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18442.2亿元，同比增长6.5%；主营业务收入335613.8亿元，同比增长2.3%。

　　短期来看，近期经济再度显露出疲态，5月份高频数据显示工业生产仍然偏弱，且从CRB指数的回升推测主营业务成本仍将继续回升，预计5月份工业企业累计利润增速回落至6.0%。总体上看，近期政策层面大力推进供给侧改革的信号再度加强，企业仍面临去产能的要求，盈利状况也存在下行压力。此外，一季度金融机构人民币贷款加权平均利率结束连续5个季度的下滑而出现回升，意味着财务费用方面的节约效应未来也将有所减弱。年内利润增速将继续维持行业间分化及弱势增长。

　　【投资策略】

　　市场仍需耐心等待机会

　　上周市场仍然处于一种弱势调整的态势，指数突破了前期低点，两融余额创了3月份以来的新低。监管环境是影响2016年金融市场的最大因素。当前监管政策有序出台，监管环境趋于严格，符合中国资本市场中长期发展的需要。市场短期内受风险偏好下行影响走势较为疲软，但本轮监管的加强仍是趋势性的影响因素。

　　市场对下个月的悲观预期有所加重，内部有信用债违约和解禁市值规模的显著增加，外部有美联储加息和英国脱欧的压力。局部高估值的成长股的调整压力仍在加强，我们重申高估值板块和主板的估值差异的回归是趋势性的，市场仍需耐心等待机会。

　　我们认为短期市场仍将维持震荡格局，应注重业绩和防御。重点推荐科技类主题机会（智能驾驶、新材料、充电桩主题、客厅经济等）和防御性品种（白酒、医药、银行）。个股方面推荐五粮液、新纶科技、新疆天业、东百集团、均胜电子、星宇股份、海信电器、南京银行、当升科技、中恒电气。

　　【行业分析】

　　电子：LED芯片涨价，行业回暖进行时

　　继3月份部分LED封装厂商涨价之后，近期晶元光电在大陆唯一官方销售商晶元宝晨光电表示部分系列LED芯片价格将上涨。我们认为此次涨价是因为之前LED芯片产能过剩明显，价格下跌幅度过大，此次上调之后对于芯片厂商也只是回归到一定正常利润水平。但从封装厂商涨价到芯片厂商的涨价，我们可以看到LED行业整体供需关系正在逐渐改善，LED价格不会出现前几年断崖式地下跌，行业景气度持续提升。

　　投资建议：随着LED价格的探底以及行业集中度的提升，我们看好LED的长期发展前景，“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益。重点推荐鸿利光电，建议关注三安光电、华灿光电等。

　　【公司评级】

　　首次推荐三川智慧

　　公司围绕智慧水务制定的发展规划目前进展速度较快。我们预期今年公司将加快产业链外延扩张的速度，积极参与市场并购。预测公司2015--2017年每股净利润分别为0.15、0.17、0.19元。12个月目标价7元，首次给予“推荐”评级。

　　推荐买入超图软件

　　公司紧抓不动产登记带来的数据整理以及建设登记平台软件的这一150亿空间的市场布局。并购和参股了三家这个领域的公司，已经在这项业务布局上取得了领先低位。能在这一市场取得25-40%的市场份额。智慧城市、信息安全、倾斜摄影带来的三维地图的平台、应用都促进了整体GIS行业的市场空间，使得这个行业能够保持20-30%每年的增长。维持”推荐”评级。