光大证券：建议买入首航节能

　　【宏观视角】

　　政府投资苦撑经济大局

　　2016年2季度中国经济稳中有忧。随着经济数据的悉数出炉，2季度中国经济状况已经清晰呈现在观察者面前。2季度全社会GDP同比增长6.7%，与今年1季度持平，符合我们的预期。6月工业增加值同比增长6.2%，增速较上月上升0.2个百分点，略高于我们和市场5.9%的预期。尽管经济增长速度看上去还算平稳，但隐忧不少。其中又以民间投资的衰弱最为值得关注。

　　3季度经济增长下行压力仍然不小，稳增长政策还会进一步发力，债市信用事件也会得到控制。经济增长的困难格局有利于凝聚各方共识，便利稳增长政策的进一步发力。如果政策沿这一方向推进，今年下半年GDP增速有望继续稳定在6.7%。此外，考虑到近几个月以来债券违约事件的频发已经对债券发行产生明显影响，并抑制了社会融资总量的增长。而且，继续放任债券违约的爆发也有引发系统性金融危机的可能。因此，相信下半年政府会采取措施来控制违约事件的发生。相应的，信用事件对债市的冲击将会减小。

　　【公司评级】

　　建议买入首航节能

　　公司是专业从事空冷技术研发和冷却设备制造的企业。客户为华润电力、大唐集团、国电集团、神华集团等国内知名企业，是国内电站空冷的龙头公司，市场份额稳定在50%左右。2012年后，公司积极推进公司业务的战略转型，培育了光热发电、压气站余热发电、海水淡化等新业务发展方向。目前电站空冷业务收入占公司主营业务收入8成以上，2015年公司营收11.34亿元，同比增长1.6%，净利润1.69亿元，同比增长-20.4%。预计公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.34、0.55元，增速分别为182%、81%、64%，三年复合增速达到103%。我们取16年59倍PE（历史均值），给予公司目标价11.21元，对应16、17、18年为59、33、21倍PE水平，维持"买入"评级。