提示声明：
本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。
烟台冰轮：节能环保板块受益京津冀 买入评级
中泰证券
投资要点扣非后归母净利润同比大增134%；每10股转增5股公司2016年实现收入30.23亿元，同比增长5.36%，实现归母净利润3.01亿元，同比下降2.17%，扣非后归母净利润2.08亿元，同比大增134%，EPS为0.69元。利润分配预案为：每10股派发现金红利0.50元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。上市公司三费收入占比20.8%，同比下降1.67pct，产品毛利率19.80%，同比增长0.67pct。
公司扣非净利大幅增长的原因：1.冷链设备市场在2016年1季度触底后快速反弹，进入3季度后，公司制冷设备订单饱满，同时公司在行业下行时实施降本增效，费用率大幅下降。2.香港冰轮继续牢牢占领地铁站台中央空调市场，受益地铁快速发展和新市场开拓，香港冰轮2016年实现净利1.15亿元，同比增长78%，大幅超出业绩承诺。
母公司：优化管理、降本增效，费用率大幅下降公司贯彻“降本增效、优化结构”战略主题，创新商业模式，持续推进内部资源整合，扩大提单式生产范围，积极推进精益生产。2016年烟台冰轮母公司实现收入10.64亿元，同比增长2.3%，三费合计2.17亿元，同比下降13.2%，三费收入占比20.4%，同比下降4pct，降本增效效果显著。
香港冰轮：地铁中央空调细分市场龙头，净利润同比增长78%公司2015年收购冰轮香港，其主要资产为顿汉布什（占据地铁中央空调70%市场）98.65%的股权及重型机件公司25%的股权。冰轮香港2015-2017年承诺业绩分别为6458万元、8291万元、10096万元，2016年实现净利1.15亿万，同比增长78%，大幅超出业绩承诺。
节能环保板块：并购标的将产生协同，有望受益京津冀一体化公司先后收购华源泰盟60%股权，青达环保19.6%股权。我们判断华源泰盟保定工厂去年年底刚刚投产，影响公司整体毛利率，未来华源泰盟和青达环保将产生协同效应，有望受益京津冀一体化，及雄安新区建设投资，进入发展快车道。
烟台荏原：股权转让尚未完成，转让价格超出账面价值约1亿元公司持有烟台荏原40%股权，烟台荏原2016年实现收入8.31亿元，同比增长11.7%，实现净利润3390万元，同比下降7.8%。2016年12月公司与日本株式会社荏原制作所签署《产权交易合同》，转让所持有的烟台荏原40%股权，转让价格为人民币3.2亿元，目前交易尚未完成，上市公司对烟台荏原的权益投资账面价值为2.16亿元。
预计2017年业绩有望持续快速增长；未来有望受益国企改革我们判断公司冷链设备将持续稳定增长，中央空调板块将保持快速增长势头，节能环保与超低温技术未来有望进入发展快车道，未来有望受益国企改革。
预计公司2017-2019年净利润将分别为3.4亿元、4.2亿元、5.0亿元，扣非业绩复合增长率30%左右。预计公司2017-2019年EPS分别为0.79/0.97/1.14元，对应PE为22/18/15倍。持续“推荐”！风险提示：冷链景气度下滑，制热节能环保业务发展低于预期，中央空调业务发展低于预期。
兆易创新：有望受益于存储芯片涨价浪潮 买入评级
广发证券
事件：
公司16年实现营收14.89亿元，同比增长25.25%；归母净利润1.76亿元，同比增长11.82%。
点评：
1.16年公司存储芯片实现营收12.92亿元，同比增长21.7%；MCU芯片实现营收1.97亿元，同比增长55.20%。营收增长主要是由于芯片销量增长，其中存储芯片销量16.86亿颗，同比增长14.14%；MCU芯片销量4578万颗，同比增长58.46%。从盈利情况来看，16年公司产品毛利率为26.72%，较15年下降6.72个百分点。毛利率下滑主要是由于市场竞争加剧导致的占比较高的存储芯片产品毛利率下降幅度较大。
2.17年随着NorFlash市场供需结构变化，一方面美光退出NorFlash市场及晶圆产能紧张导致供给较少，另一方面AMOLED、车用及物联网市场加大对NorFlash的需求。Cypress、旺宏等厂商纷纷发出涨价通知，17年Q1Nor涨幅5-10%，随着供需缺口进一步扩大，涨价将持续发生。
公司作为NorFlash主要供应商，有望受益于涨价浪潮，在盈利能力提升的同时也将带来业绩弹性。
3.拟收购ISSI，ISSI产品中DRAM和SRAM的销售收入占比最高，2016年上半年，ISSI的SRAM产品收入在全球SRAM市场中位居第二位，仅次于Cypress；DRAM产品收入在全球DRAM市场中位居第八位。
另外ISSI主要下游应用汽车、工业类市场。公司通过收购ISSI在增厚利润的同时，填补DRAM产品的空白，同时扩充汽车、工业等领域客户。
4.在国内存储器产业正迎来跨越式发展关键时期大背景下，我们看好兆易+ISSI长期发展前景。不考虑增发摊薄，我们预计公司17/18/19年EPS分别为2.35/2.93/3.74元，对应PE分别为86/69/54。
风险提示收购ISSI交易需美国CFIUS的国家安全审查及台湾投审会审查，存在交易审批风险；标的公司业绩承诺不达预期风险；估值过高风险；技术更新换代风险。
