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2019 年基础化工行业投资策略：周期细嗅蔷薇，成长龙头王者归来（PPT）
18 年下半年受油价波动影响，化工行业表现落后：18 年1-10 月Brent油价震荡上行，截止10 月底，较年初以来累计上涨13.36%，油价的上涨带动整体化工产品价格中枢的上移。油价上涨，但受制于下游需求以及自身产能的扩张周期，化工品涨跌分化，细分行业龙头表现优异。产品价格上涨： 尼龙66、农药、甲醇、醋酸、染料等。10 月份油价阶段性见顶后，化工品加速下跌，带动化工板块持续回调。从化工行业企业整体来看，企业经营边际改善见顶，15 年-3Q18 年化工板块（剔除石化）整体毛利率、净利润率均值分别为19.6%、5.7%，18Q3 单季分别为20.3%、7.6%，毛利率环比上涨0.2 个百分点，净利率环比下滑0.6个百分点，整体盈利情况位于历史均值之上。15 年-3Q18 年化工板块（剔除石化）整体资产负债率均值为55.5%，18Q3 单季度资产负债率同比继续上涨1.6 个百分点至53.1%；18Q3 在建工程同比环比分别上涨57%、27%。
贸易 摩擦成影响未来基础化工行业不确定因素。2017 年我国化工品进出口总额2470 亿美元，而美国为3565 亿美元。美国对中国出口化工品占美国化工品出口份额9%，而中国对美国出口占份额12%；中国自美国进口化工品占进口份额11%，而美国自中国进口占份额7%。我国化工行业在总产值和国际竞争力上都和美国仍存在较大差距，中国对美国的依赖度要高于美国对中国的依赖程度。由于基础化工行业更靠近下游，贸易战除影响化工行业产品以外，对化工细分领域下游需求有影响，如纺织服装、农产品、汽车等领域，成为影响基础化工行业未来的不确定因素。
