国泰君安：经济加速探底，政策加码托底
【今日头条】
经济加速探底，政策加码托底
4月汇丰PMI初值低于市场预期和前值，并创12个月来新低。原因：3月社融和财政支出回落；330救房市后，地产销量回升，土地购置和投资低迷；人民币成为第二强势货币，出口部门受损；419降准1个百分点，政策效应尚未显现。
房地产投资拖累明显，出口订单略有好转。价格指数再度走低，企业补库意愿不足。房地产是周期之母，经济超预期差。货币财政齐发力，政策超预期强。330救房市后面还有阶梯性政策。419全面降准1个百分点后面还有降息降准。预计二季度稳增长加码，专项债支持七大投资工程，三大区域战略落地，央行注资国开行等政策性银行定向QE以推动一路一带、稳增长和地方债务置换。维持春节后提出的“稳增长加码，经济2季度企稳，股市阳春”看法。改革牛趋势不变，期待慢牛，近期关注七大投资工程、三大区域战略、降息降准、大宗反弹、滞涨板块、地方债市场化替换开启、军工、环保、保险、银行、地产。
【行业分析】
环保：2015年是环保“大年”
事件：4月21日起，河北省对达到超低排放标准并经环保部门验收合格的燃煤发电机组给予0.8分钱的电价补贴。
2015年是环保“大年”，环保股将一扫2014年颓势，走出大级别行情。作为政策推动型行业，环保板块将在2015年迎来一系列足以改变盈利增速、景气度预期的政策。目前环保板块整体估值水平较创业板为代表的成长板块已经持续出现大幅折价，但这种折价在二季度将逐步缩小。PPP、超低排放、煤炭清洁利用、VOC治理为首选主题。首推雪迪龙、国电清新、凯迪电力、亿利能源、碧水源，推荐启源装备、长青集团、神雾环保、龙净环保、三维丝等。其他受益标的包括津膜科技、南方汇通、聚光科技等。
【公司评级】
建议增持司尔特
首次覆盖给予增持评级。受益于复合肥行业整合的加速和公司电商平台的建设，公司复合肥市场份额进一步增大，同时公司不断向上游完备产业链，成本优势将进一步凸显。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.44、0.58、0.78元，增速为79%、33%、35%。鉴于公司未来三年复合增长率达到48%，给予公司2015年业绩48倍PE估值，高于行业可比公司平均估值，目标价21.12元。
维持增持国药股份
2015年一季报公司营业收入29.39亿元，同比增长8.67%，归母净利润1.09亿元，同比增长6.93%，基本符合预期。维持公司2015-2017年EPS 为1.19/1.40/1.61元的预测，公司已获批成为发展混合所有制经济的首批试点单位之一，且大股东承诺消除同业竞争的期限为2016年3月前，改革整合渐行渐近，期待央企改革和集团整合推进，参照目前同类公司2015平均PE39X，上调目标价至46元，维持增持评级。
