光大证券：后市企稳反弹概率增大

　　【今日头条】

　　加快转变旅游发展方式

　　国务院副总理汪洋强调，要深入贯彻十八届五中全会和中央经济工作会议精神，适应和引领经济发展新常态，加快转变旅游发展方式，着力推进旅游供给侧改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，促进旅游业持续快速健康发展，为国民经济稳增长、调结构提供持久动力。

　　【投资策略】

　　后市企稳反弹概率增大

　　近期政策面利好消息不断积累，投资者风险偏好有望得到改善。

　　首先，11日人民币离岸市场汇率上涨近千点，收复之前数日4个交易日的跌幅。人民币阶段性贬值可能暂告一段落，有利于减少资金外流和稳定投资者风险偏好。

　　其次，近期减持新股细则不断出台。大股东减持门槛提高，对A股市场的冲击效应减弱。

　　技术面看，经过上周快速下跌，市场的调整压力得到有效释放，目前存在显著的技术性超卖。上证指数受前期低点区域支撑，后市企稳反弹概率增大。

　　【宏观视角】

　　人民币定价权旁落海外

　　2015年8月11日人民币汇率形成机制改革（新汇改）之后，在岸与离岸外汇市场上的人民币兑美元的贬值压力都陡然增加。

　　从在岸（onshore）与离岸（offshore）两个市场人民币汇价的联动性来看，人民币汇率定价权已经在“新汇改”后落入了离岸市场之手，从而加大了我国影响人民币汇率的难度。为了保持人民币汇率的稳定，一方面需要适度调控离岸市场的人民币供给，另一方面人民银行也需要主动引领而非被动迎合外汇市场的预期。

　　【行业分析】

　　传媒：艺人IP资本化

　　我们认为，IP资本化、艺人资本化是内容产业“核心价值资源获得核心价值回报”这一基本逻辑的外在诉求表现，IP资产收购与艺人资源锁定是同一投资逻辑。通过更有效的股权绑定设计实现艺人资本化，把公司与艺人连结成长期利益共同体，将带动艺人经纪市场迈上新高度，显著提升投资价值。重点推荐：华谊兄弟，北京文化。

　　【公司评级】

　　建议增持鸿博股份

　　我们认为2015年公司的业绩受传统业务的下滑以及互联网彩票业务的停止已跌至谷底，2016年公司的内生增长业绩将触底反弹。此外2016年中科彩并表以及无锡双龙40%股权的收购，有望给公司带来并表利润2300万，对公司2016年业绩的改善作用明显。但从业绩爆发力的角度看，还需依赖于互联网彩票的重新启动，鉴于公司目前市值仅63亿，同时一致行动人持股比重39.9%，具备再融资进行并购降低估值的能力，给予“增持”评级。

　　建议增持哈尔斯

　　公司目前整体利润规模偏小，迪斯尼有望明年对主业保温杯带来比较大的营收增长，小家电项目也即将进入盈亏平衡阶段。我们预估公司未来三年业绩的复合增速有望达到20%-30%。考虑目前公司的市值只有40亿出头，大股东整体持股比例60%以上，具备外延整合的预期，给予“增持”评级。