光大证券：估值是A股现阶段的核心变量

　　【宏观视角】

　　降准略超我们预期，稳增长政策进一步发力

　　人民银行2月29日宣布，自3月1日普遍下调人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自去年10月以来再度全面降准。本次降准略微超出我们的预期。

　　根据光大研究宏观组的观点，本次全面降准将释放7000亿元左右流动性，推动信贷社融继续加速投放，持续改善实体经济资金面。同时结合近期密集的稳增长措施，地方政府的投资意愿有望提升，从而有利于投资需求回暖和实体经济的企稳回升。

　　【投资策略】

　　估值是A股现阶段的核心变量

　　去年6月以来，A股调整呈现出典型的系统性特征，尽管市场估值正在局部出清，但整体依然偏高。具体而言，虽然部分蓝筹股和消费股的估值，已经回落至历史中枢区间甚至新低水平，但整体估值中值仍处历史中枢上限。

　　基于目前的估值环境，市场对一般性利好的反应弹性可能相对有限，降准本身并不是新变量。真正重要的是，如果将本次降准视为近期稳增长加码的系列措施之一，我们需要关注企业盈利何时以何种方式改善，这还需要更加确定的显性信号。

　　我们认为，在市场估值回落到足够安全之前，稳健仍是相对配置的主导思路。主要包括三个方向：首先是消费白马股，如汽车、家电、白酒、医药等领域中，估值相对安全同时成长稳健的品种；其次是低估值蓝筹，如金融、电力、公路铁路等被动防御品种；三是逻辑上受益稳增长的建筑和部分低PB周期品，当然这一方向的博弈性较强。

　　【公司评级】

　　建议增持聚龙股份

　　公司拟使用自有资金1.25亿元对培高连锁进行增资，强强联合，进军供应链优化业务领域。TCR新品有望受益于政策突破。预测公司2016-2017年归属上市公司股东净利润分别为4.04亿元、5.35亿元，对应的EPS分别为0.73元、0.97元，6个月目标价23.36元，维持“增持”评级。

　　建议买入隆鑫通用

　　公司与合作地方政府，示范推广大田植保运营模式。保守估计公司无人机植保领域市场空间为43亿，无人机植保作业服务的顺利推进，对农业信息化战略至关重要。无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，战略转型升级不断推进，业绩估值有望双轮驱动。预计2015-2017年EPS分别为0.92元、1.06元和1.35元。给予“买入”评级，6个月目标价21元，对应2016年20倍PE。