招商证券：短期赚钱效应在降低

　　【今日头条】

　　央行4月MLF放水4480亿，稳定市场预期

　　【新浪财经】18日，央行宣布对部分金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共1625亿元。不到一周时间，央行已先后两次开展了合计4480亿元MLF操作。

　　市场人士表示，央行提前续做MLF，配合公开市场操作（OMO）连续资金净投放，可有效平抑本周大量MLF到期可能对流动性造成的冲击。随着企业缴税收尾，短期流动性波动隐患基本被排除，资金面应暂时无忧。进一步看，央行积极预调的举措，有望消除市场对流动性前景的顾虑，但MLF操作利率连续持稳，表明短期内货币市场利率进一步下行的条件不充足，未来资金面大概率将呈现相对平稳和适度宽松的状态。

　　污染引发数百人身体异常，土壤修复再获关注

　　【中证报】江苏常州一所学校近500学生出现身体异常，家长们把问题指向了学校北边的一片工地，据他们反映，这个地块上原来是三家化工厂，怀疑污染来自对土壤进行的开挖作业。土壤修复问题再引市场关注。

　　目前国内土壤修复产业产值仅为环保产业产值的1%左右，这一数值远低于发达国家30%左右的水平。我国土壤污染修复工作存在巨大的市场需求和想象空间，预计可形成万亿级的市场规模。涉及土壤修复的上市公司有永清环保（300187）、天瑞仪器（300165）、铁汉生态（300197）等。

　　【晨报精选】

　　市场进入“鱼尾”阶段

　　目前市场走过了“突破”、“缠绵”、“巨震”、“反抽”，正式进入“鱼尾”阶段。不排除“再度缠绵”的时间会比以往更久。此时，需要通过金融、互联网金融的走势来观测人气。从避险角度，继续建议绝对收益落袋为安，相对收益守株待兔。我们继续跟踪那些可能导致投资者悲观情绪短期扩散的因素，有耐心的、静静的等。本周建议关注智能制造、体育、智能物流、环保、核电等主题。

　　“螺旋市”组合新增个股：道博股份、南极电商、航天发展。

　　【宏观视角】

　　市场利率上行风险可能加大

　　现阶段经济弱复苏最大的风险点在于政策的变动。尽管3月CPI大幅低于预期，但上周资金利率明显上升，反映了央行在流动性投放方面出现边际上的变化，而这种变化可能源于3月以来国内资金外流压力明显下降。此前，为了弥补基础货币投放缺口，央行通过多种方式持续向市场注入资金。资金大量外流的背景下，市场流动性并未受到太大冲击。然而，3月以来随着全球流动性环境阶段好转，国内市场反而连续感受到资金面的紧张。

　　另一方面，上周公布了1季度各项经济数据，地产投资、基建投资以及信贷等数据明显超预期，短周期经济回稳已经得到确认，2季度经济继续回升的可能性较大。煤炭等行业去产能进程可能超预期，需求回暖叠加去产能，短期内工业品价格有望持续回升。PPI持续回升不但会推高整体价格水平，也有助于企业盈利的改善，吸引资金从资本市场回流实体经济，从而导致市场利率的进一步提升。

　　总而言之，随着实体经济和中国国际资本流动形势的改善，需求冲击形成的均衡利率回升和货币政策对冲资本外流压力下降可能会导致市场利率短期内易上难下。

　　【投资策略】

　　短期赚钱效应在降低

　　市场量能继续萎缩，当然依然不乏为无人驾驶、壳资源等题材而雀跃的资金。但是整体市场而言，短期赚钱效应在降低。大多数上周一、二追随数据超预期而买入的投资者现在普遍成为追高者，只是中阴未现，尚未恐慌杀跌。诚然，也有新增资金入场放量长阳的希望在，只是市场该涨不涨，该放量时不放量，多头的信心的小船也许说翻就翻。

　　在渡过了上周情绪高涨的“超级数据周”之后，亚太股市本周一集体下挫，冻产协议的难产可能给资本市场带来全新的波动。国内债券市场近期明显承压下行，市场对于信用债风险多米诺效应的担忧日渐升温，传导至A股市场只是时间问题。建议持仓者更加谨慎，坚守跌破20日均线离场原则。