申万宏源：上下震荡，信心不足

　　【行业分析】

　　G20峰会渐进，环保约束有望再升级

　　G20峰会渐近，环保约束有望再升级，染料价格有望持续上涨；棉花价格持续上涨，G20停产及需求旺季，粘胶景气持续向上；供给端、需求端双重刺激，维生素价格有望持续上涨。食品添加剂行业安全事故，致供给收缩超预期。同时建议关注草甘膦/麦草畏龙头扬农化工以及玻纤龙头中国巨石。

　　投资建议：染料、粘胶、维生素、食品添加剂等行业看好评级。染料、粘胶、维生素、食品添加剂等行业部分企业将迎来集中停产，任何短期的催化都将带来产品价格的上涨，继续推荐染料板块的闰土股份、安诺其、亚邦股份、海翔药业；粘胶板块南京化纤、三友化工和中泰化学；维生素板块新和成、金达威、浙江医药；食品添加剂醋化股份、金禾实业；以及低估值高成长龙头扬农化工及中国巨石。

　　新规推出加速资管业务转型

　　7月27日，银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，其中第三十九条规定商业银行理财产品投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外。

　　2012年资管新政发布前，券商资管以主动管理类业务为主，规模增长较慢，2012年后，随着通道类业务爆发，资管规模快速增长，带动资管业务收入贡献提升，但由于附加价值低、费率较低，所以仅能依靠规模驱动增长，近几年券商逐渐将注意力由通道业务转回主动管理类业务，若新规推出，通道业务受到抑制，却有利于券商加大力度发展主动管理类业务，促进业务转型。目前上市券商整体PB估值为2.02倍，大券商PB估值在1.5倍-1.7倍之间，小券商PB估值在2.2倍-2.6倍之间，估值合理，向下空间有限，安全边际较高。个股推荐：宝硕股份、招商证券、华泰证券。

　　【投资策略】

　　上下震荡，信心不足

　　放量大跌后需要重新休整。市场放量大跌后，昨日盘中上下震荡一番之后，最终平淡收盘。从纯技术上看，前日的阴棒，特别是中小创指的下跌具有较强杀伤力，对市场人气打击比较大。其实之前十几个交易日市场已经缺乏明显的热点和赚钱效应了，前日的大跌，是场内投资者集体减仓的结果。如今要想重新聚集起人气，恐怕短期仍需要反复换手，休息整理。当然，从中期格局看，G20维稳预期，货币政策重新宽松预期仍成为股市阶段性重要支撑，因此，下方空间未必很大。对主题投资的监管力度，可能直接决定了盘面的强弱。技术上看2930点是箱体中轨，也是七月向上突破起点，前日探到2939基本止跌，说明该点位有较强支撑。但是向上130点是这次行情的高点3069，向下130点是2800点。所以，目前又陷入上下两难，空间狭小的阶段，我们预计这里可能仍有反复盘整的要求。从市场投资风格上看，投资者在这种行情中愈发谨慎了，高股息，高安全边际，抗周期的投资品种继续成为抱团取暖的主要场所。

　　操作策略：半仓持股，回避累计涨幅过大的品种。

　　【公司评级】

　　建议买入楚天高速

　　公司定增12.6亿并购三木智能，国企改革背景下的转型大幕拉开。我们认为楚天高速原有高速主业16-18年将分别实现净利润3.32亿、3.58亿、3.80亿；三木智能16-18年备考盈利预测分别为0.98亿、1.18亿、1.40亿，并表后我们预计公司总体净利润将上调为4.30亿、4.76亿、5.20亿，摊薄后EPS分别为0.25元、0.27元、0.30元，对应PE分别为20倍、19倍、17倍。我们通过相对分部估值法及FCFF的绝对估值法，测算得公司目标价为7.25元/股，复牌后拥有42%的空间，上调至买入评级。

　　建议买入潞安环能

　　供给侧改革呈现全面加速态势，煤炭行业供给过剩格局将加速改善，而公司自身盈利状况较好，资源禀赋优异，预计去产能比例较低，受益供给侧改革明显。另外我们较为看好近期焦煤、无烟煤价格上涨。维持公司盈利预测，预计公司2016-2018年EPS分别为0.11元、0.26元和0.29，对应PE分别为70倍、30倍和27倍。对公司继续维持“买入”评级。

　　建议增持复星医药

　　公司大手笔拟斥资12.6亿美元收购印度医药公司Gland Pharma。此次收购是中国制药企业交易金额最大的海外并购案，本次交易还须获得Gland股东大会、印度反垄断主管部门、印度外国投资主管部门、美国反垄断主管部门的批准、中国发改委境外投资核准、以及复星医药股东大会的批准。交易协议也明确说明，因收购方原因而最终未能交割的情况下，公司最多将承担4,000万美元的分手费。我们维持公司2016年-2018年EPS1.25元、1.43元、1.65元，增长17%、15%、15%，对应预测市盈率分别为17、15、13倍，维持增持评级。