国泰君安：反弹酝酿，机会窗口出现

　　【晨报精选】

　　年关流动性稳定，汇率短期暂稳

　　上周央行公开市场净投放资金6900亿，全为跨年资金，继续加码公开市场操作，R007下降至2.42%，10年期国债收益率略升至2.85%。为避免造成汇率压力，央行未直接降准，通过逆回购、MLF、国库定存等工具释放流动性，宽松不及预期，但年关资金需求已完全满足。本周人民币兑美元中间价在6.58附近徘徊，离岸人民币略升至6.59，NDF稳中有降，显示预期短期趋稳。

　　【宏观视角】

　　全球货币重回宽松

　　本央行1月意外宣布降息，使用负利率。美联储决议偏鸽，维持1月基准利率不变。联邦基金利率期货显示市场预期最早加息时间从6月推迟到7-9月，加息次数也由2次减少到1次。欧日央行相继加码宽松，全球货币政策紧缩担忧下降，新兴市场迎来喘息机会。

　　【投资策略】

　　反弹酝酿，机会窗口出现

　　过去一个月的A股市场出现明显调整。近期市场预期向下调整过快，正在走向过度悲观的过程之中。这也意味着从市场预期的角度看，市场存在短期反弹的基础。

　　我们认为市场对被动去杠杆、人民币汇率的波动担忧正在走向过度担忧的阶段，而对业绩的认识正在客观化。从预期角度看，市场进一步快速调整的基础正在被削弱。操作层面看，反弹的启动时点、幅度的决定因素仍然是宏观调控的宽松水平。我们期待春节之后进一步降准、降息的机会出现。宽松时点和幅度是当下市场最应该关注的变量。

　　本次反弹机会对相对收益投资人更重要，绝对收益投资人仍然可以适度观望。供给侧改革与稳增长措施有望在“两会”前迎来相关配套政策，使得低估值板块业绩提升成为可选项，进一步强化高股息低估值的市场风格。行业配置：1）高股息率高分红的银行、公共事业（电力）；2）弹性较好的非银金融；3）关注供给侧有待率先破局的采掘、钢铁。主题推荐农业工业化。

　　【行业分析】

　　电子：物联网时代大陆IC设计迎弯道机遇

　　我们认为，物联网时代新特点有望重塑行业竞争格局，大陆企业在良好外部环境的支持下供给能跟上，需求有保障，有望实现弯道追赶。

　　我们推荐：（1）通过内生做大业绩，有望通过外延补强技术和客户的细分领域龙头全志科技、艾派克；（2）提前布局物联网芯片，有望迎来新突破的中颖电子、欧比特、上海贝岭；（3）加速融入互联网巨头生态圈，有望共享高成长的北京君正、盈方微；（4）受益国家信息安全战略的国民技术。

　　【公司评级】

　　建议增持华英农业

　　公司管理层继续增持，彰显未来发展信心，后续改革、产业升级转型等值得期待。考虑增发影响，预计公司2015-17年EPS为0.07（不变）/0.54（+0.02）/0.73（+0.01）元，维持目标价16元，维持“增持”评级。