国泰君安：空调首月数据增长强劲 全年预期量稳价增

　　【行业分析】

　　空调首月数据增长强劲 全年预期量稳价增

　　受节前年货节等促销活动以及春节错期影响，1月空调零售端表现出色，据中怡康统计，1月空调行业零售额同比增长26%，其中线下增长15%；不过由于节前消费透支，2月春节期间空调零售表现平淡，奥维统计，今年春节促销期（01.29-02.18）空调零售量较去年（01.09-01.29）下滑5.8%、均价上行支撑下零售额小幅增长1.9%。

　　三大龙头增长良好，美的、海尔更为出色：1月三大龙头出货市占率合计达到68%，同比+5pct，其中内销方面美的、海尔表现更为出色；而在线下零售端，中怡康显示，1月格力市占率基本持平，美的市占率持续提升，海尔则在均价领涨带动下零售额份额稳步上行。

　　投资建议：我们判断今年空调销量层面将保持平稳，同时成本上涨与消费升级背景下，厂商的主动调价与产品结构优化也将进一步支撑收入端增速，预期龙头业绩将维持20%左右稳健增长，维持格力电器、美的集团、青岛海尔三大白电龙头“增持”评级。

　　【公司评级】

　　建议增持建发股份

　　房地产开发从高价高利润向低价高周转模式转型，2018年将步入业绩高增长阶段。维持2017-19年盈利预测（EPS1.16/1.49/1.82元），分部估值显示市值被低估36%。维持目标价16.77元和“增持”评级。

　　建议增持巨化股份

　　制冷剂厂家/渠道集体低库存迎旺季，终端补库情绪将日趋高涨推高价格，R22配额/原料上涨背景下一体化龙头最受益，预计公司2017-19年EPS为0.43/0.58/0.75元。参考可比公司给予目标价15.00元，对应18年市盈率25.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。