国泰君安：盈利韧劲与风险偏好提升驱动春季躁动

　　【投资策略】

　　盈利韧劲与风险偏好提升驱动春季躁动

　　迎接开门红，周期领跑。进入1月后，市场冲击因素弱化，叠加春季开工旺季、1月信贷高峰以及两会暖窗期，市场风险偏好有望有限提升，上周行情得到了完美演绎和体现，建材（+6.6%）、化工（+5.9%）、采掘（+5.1%）、钢铁（+3.5%）均大幅上涨。

　　周期行情有望继续演绎。站在当前供给侧改革的历史路口，行政出清与行业出清已极大程度改变周期品的供需结构与行业逻辑，不应该再从经济强弱、投资增速为主导去审视周期品，而是从盈利更强韧劲视角去看待当前周期行业。简单而言，当下继续购买周期股的逻辑在于：供给不强、需求不弱。供给角度，1月4日工信部表示今年严禁以任何理由新增钢铁产能，系统研究支持电炉钢发展的配套政策措施。同时，2018环保收紧、排污证全面落实将使得全年供给端收缩有望超预期。需求端看，春季开工旺季带动的基本面数据跳升预期，在短期地产市场政策的边际放松、高频数据和PMI数据不弱的催化之下开始反映。

　　国泰君安认为，在盈利、流动性、风险偏好共振的暖窗期，继续看好1-2月的做多窗口。制造业中的TMT，在1-2月会迎来配置机会，推荐通信、电子、机械、新能源等行业。周期行情将会分两阶段展开，第一阶段主要是风险偏好的修复，第二阶段是经济数据右侧出现后预期上修行情。在工资水平提升和精准扶贫的驱动下，一二线消费升级向三四线消费升级变迁，消费行业景气度2018年会逐步体现一线向二线的扩散，板块上体现会以大众品为代表的中型消费。主题方面，布局政策性主题，主要推荐乡村振兴、海南岛和上海自由贸易港三大主题。

　　【公司评级】

　　建议“增持”徐工机械

　　工程机械景气度有望延续，新兴市场潜力巨大。公司作为工程机械国企龙头，定增引入战投后产品升级有望加速、治理体制将更加市场化，未来三年有望跨越式发展。维持2017-18年EPS为0.14元/0.21元，上调2019年EPS为0.27(+0.02)元，维持目标价5.81元，维持增持评级。

　　建议“增持”海螺水泥

　　公司公告预计2017年度实现归母净利同比增加59.7～76.8亿元人民币，增幅70%～90%；预告时点和幅度超预期，上调2017-19年EPS至3.03、3.85、4.31元（+0.28/0.58/0.64）,参考可比公司12xPE估值，上调目标价至46.2元（+9.96），维持增持评级。

　　建议“增持”东方航空

　　2018年主业利润有望显著增长，但一次性收益下降。东航高价值干线资源丰厚，高品质客户占比高，近日民航局放开306条核心干线票价，未来将充分受益航空超级周期景气上行。采用更谨慎油价假设，下调2017/18年EPS预测至0.46/0.48元（原预测0.53/0.65元）。预计2018年主业利润增长超80%，但将被2017年出售物流等一次性收益掩盖，市场有必要避免过高预期。按2019年12倍PE，上调目标价9.84元，维持增持。