国泰君安：把脉业绩弹性 布局水泥春季行情

　　【行业分析】

　　把脉业绩弹性 布局水泥春季行情

　　2018年东部水泥股将展现较大的业绩弹性：当前是东部地区水泥产销旺季，水泥价格涨幅远超季节性，企业盈利水平或看齐上一轮周期高点（2011年）。我们判断，在2018年开春施工旺季来临之时，若水泥市场价格回调后高位企稳，盈利改善的确定性将更广泛地被市场认可，收官行情将叠加历年春季躁动行情，其中业绩弹性最大的是万年青、华新水泥以及中国建材（港股），而海螺水泥还将叠加估值修复，空间亦不会小。维持水泥行业“增持”评级。

　　目前水泥股整体的2018年动态市盈率水平不到10倍，低于14倍左右的历史均值，且低于全部A股16-18倍左右的平均水平，我们认为估值存在向均值回归的可能，迎来戴维斯双击。

　　新能源发电新一轮繁荣期已至

　　风电即将开启抢装3.0，抢装力度更大更持久。风电标杆电价在2015年分别下调0-2分钱，带动大抢装，增速为66%，2017年补贴下降1-2分钱，规则由装机并网改为开工即可，导致行业订单转好，但实际装机却不好，2017Q1-Q3行业装机量为9.7Gw，增速仅为10%，2019年补贴退坡3-7分钱，退坡幅度最大，将带来史无前例的大抢装，2018年即将进入抢装轨道，开启新一轮繁荣。

　　多维度数据验证未来两年装机数据向好。一方面，金风科技、天顺风能等公司在手订单、预收账款等均创历史新高，如天顺风能预收款1.08亿元，超历史最高值100%，金风预收款36亿元，超2014年最高值33%；另外一方面，弃风限电不断好转，风电核准规模足够大，风机成本逐年下滑等。因此我们判断，未来两年是风电新一轮繁荣期，预计2018、2019年装机容量分别为30Gw、40Gw，增速分别为100%、33%。

　　推荐：金风科技。受益标的：天顺风能、泰胜风能、金雷风电。