国泰君安：成本下降，中游盈利改善明显

【今日头条】
成本下降，中游盈利改善明显
成本下降，3月利润降幅收窄。主营活动利润率有所提高。上游周期利润降幅明显，中下游稳定增长。需求疲弱，盈利前景仍不乐观，政策加码宽松。尽管利润降幅有所收窄，但因需求偏弱，工业生产增速放缓，产品价格持续下降，主营业务收入增速明显下滑，企业盈利仍不乐观。330救房市后面还有阶梯性政策。419全面降准1个百分点后面还有降息降准。预计二季度稳增长加码，专项债支持七大投资工程，三大区域战略落地，央行注资国开行等政策性银行定向QE以推动一路一带、稳增长和地方债务置换。维持春节后提出的“稳增长加码，经济2季度企稳，股市阳春”看法。改革牛趋势不变，期待慢牛，近期关注七大投资工程、三大区域战略、降息降准、大宗反弹、滞涨板块、地方债市场化替换开启、军工、环保、保险、银行、地产。

【行业分析】
电气：卖炭翁助力能源互联网
全球碳交易市场方兴未艾。政策不断加码，中国碳市场一触即发。行业盈利模式-碳资产公司的中介模式。
相关受益标的包括：置信电气（碳资产管理）、爱康科技（CCER开发）、智光电气（节能服务）、彩虹精化（光伏金融创新）、中电远达（碳交易所）、华银电力（碳交易所）、华能国际（碳资产管理）以及新三板公司汉能碳（碳资产管理）。

【公司评级】
维持增持航天信息
业绩稳健增长，符合市场预期。政策强力推进，业绩增速有望逐季提升。被市场忽略的人脸识别领域核心公司。维持公司2015-16年EPS为1.99/2.69元的盈利预测。计算机行业针对2015年平均PE为64倍，考虑到公司市值较大，给予其40倍PE，维持80元的目标价，维持增持评级。

维持增持老凤祥
2015年行业将触底回升，公司品牌和渠道优势将进一步显现，外延及内生提升空间巨大，再加上国企改革驱动激励机制完善，未来有望成为大市值公司，考虑到渠道扩张，上调2015-2017 年EPS 至：2.26（+0.11）/2.80（+0.18）/3.39元，考虑业绩超预期及国企改革预期，给予2015年30PE（行业38PE），上调目标价至68元，维持“增持”评级。

维持增持东阿阿胶
增长超市场预期，品牌力得到再次验证，增持评级。公司2015年Q1收入14.32亿，增51.3%，净利5.26亿，增23.2%，EPS0.80元，超市场预期（增长约15%）。公司2014年大幅提价后，渠道动销力依然旺盛，再次体现公司在“补血”领域的品牌实力，随着衍生品发力，公司进军大健康的步伐会越发坚定扎实。维持2015-2017年EPS2.40/2.70/3.00元，维持目标价60元，维持增持评级。