申万宏源：养老服务业三期叠加全面爆发

【今日头条】
养老服务业三期叠加，全面爆发
2015年是养老服务业启动元年，市场空间至少3万亿。养老服务业涉及领域广泛，我国养老服务业目前尚处于初级阶段。养老服务业的未来有三大趋势：信息化运营、精细化管理、金融化支持。
当养老遇上了“互联网+“。目前A股标的较为稀缺，重点推荐南京新百、奥维通信、银江股份、中兴通讯等有先发优势；重点关注掌握移动医疗技术和资源的相关公司，包括九安医疗、尚荣医疗、鱼跃医疗等，一旦向养老行业倾斜，易如反掌；关注其他领域转型涉猎该领域，转型可能性较大的行业包括地产、零售、计算机等，尤其是战略方向为养老及大健康领域的可能出现预期差的公司，包括雅戈尔、斯米克等。

【投资策略】
强劲反弹，热度不减
根据目前行情，短线大盘强势不改，分化加剧。
首先，随着行情的持续走强，场外增量资金源源不断，加上投资者中长线预期乐观，因此市场的强势格局不变。
其次，虽然大盘走势强劲，但其中的不确定性也在增加，尤其是以两桶油为代表的国企合并预期在“中国神车”的示范效应下被不断放大和强化，但相关信息的真实可靠程度令人怀疑，政策博弈性和信息的不确定性极高，隐含着较大的市场风险。目前中石油已经澄清相关传闻，关注是否会引发连锁反应。
第三，个股热点的结构性分化突出。周一上证综指和深成指分别上涨3.04%和1.44%，但盘中还有三分之一强的个股逆势下跌，表明在强势市场中个股的结构性分化比较严重，未来可能持续。
总体看，本周是4月份最后一周，交易日也仅有四天，大盘在保持强势的同时可能出现宽幅震荡，不确定性较强。
操作策略：持股为主，保持弹性，注意市场节奏和风格转换。

【行业分析】
环保：PPP将开启资产证券化时代
在利率市场化改革背景下，金融资本投资回报率在下降，经济进入转型新常态，大规模经济刺激退出实体产业盈利低迷，这使得具备稳定收益特征的环保公用类项目越来越受到市场青睐。环保行业历史欠账较多投资需求迫切且融资需求较大，未解决资金和投入问题环保部和财政部联手力推环保PPP，从配套政策和融资条件上给予大力支持。资产证券化具备灵活多变成本低等优势。环保公用行业将开启资产证券化新时代，将显著提升行业资金回报水平。
如果具备较好运营能力的企业将成为PPP 1.0版本的优势品种，那么具备较强整合资源能力的融资平台型公司将成为PPP 2.0版本的宠儿。基于环保PPP的资产证券化大潮将至的判断，重点推荐天壕节能、万邦达、兴源环境、启源装备、博世科。

通信大数据：2015年，将启
移动电话用户普及率达94.5部/百人，数据变现成运营商重要转型方向。覆盖近13亿移动电话用户，通信大数据价值高。2015年是国内通信大数据启动之年。通信大数据产业链与商业模式框架已现，合作双赢是基调。贵阳大数据交易所挂牌是里程碑事件，中国联通加入大数据交易商联盟。合作伙伴有卡位价值，推荐初灵信息、亿阳信通、宜通世纪、世纪鼎利；运营商获得新收入来源，推荐中国联通、鹏博士。

【公司评级】
建议增持大金重工
预期2015-2017年公司实现每股收益0.15元、0.20元和0.26元，2013-2016年复合增长率43%。目前对应2015年77倍、2016年58倍PE。公司估值水平相比行业可比公司偏高，但从PB角度看低于同业（2014年 4倍）。公司蓬莱新基地2014年下半年投产，订单饱和，今年开始有望进入业绩反转期，同时将受益海上风电市场打开；在手现金等价物接近7亿元，资产负债率仅为22%，经营杠杆尚未充分利用，考虑到公司外延式发展的空间较大，进军互联网金融领域是公司转型迈出第一步，预计后续仍将有深入布局。首次给予增持评级。

建议买入博世科
不考虑PPP订单，预计公司15-17年收入分别为5.59、9.42、15.52亿元，归母净利润分别为0.56、0.84、1.25亿元。EPS分别为0.90、1.36、2.02元/股。考虑到目前水十条+PPP带来水治理订单大潮将至，公司借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地市政污水项目，以及公司提前布局的千亿土壤修复市场，公司作为具有稀缺性的工业污水技术龙头+土壤修复标的，目前46亿的市值被市场低估，对标相同细分行业的水处理新股国祯环保，首次给予“买入”评级。

维持增持东江环保
公司江门，德达等项目预计二季度投产，粤北项目已经开始部分运营。假设定增发行5876万股，由于募投项目投产周期较长，暂时维持原有盈利预测，预计公司15-16年归母净利润分别为4.26亿、5.79亿、7.64亿，每股收益分别为1.05元、1.43元和1.88元。考虑公司作为行业龙头，外延扩张和PPP项目订单带来的想象空间，维持“增持”评级。