国泰君安：牛市尚未完成使命

【今日头条】
牛市尚未完成使命
如此充裕的流动性之下，必将推升资产价格，房市起不来，各路资金在赚钱效应下加速流入股市，改革牛转型牛叠加水牛。预计房市分化特征更加凸显，但不会出现系统性上涨。在经济基本面未市场性企稳之前，成长板块将持续领跑周期板块，未来密切观察中国经济增速换挡的最后一跌及可能的板块风格切换。政策和资金驱动的牛市最大不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。此轮牛市尚未完成注册制、国企改革、去杠杆、促转型创新等历史使命，政策友好，但预计会有控制节奏的措施。经济不起宽松不已，改革不停牛市不止。海拔已高，风大慢走。

【投资策略】
风险偏好的旋风
2015年的成长牛市源自风险偏好的提升。市场情绪提升短期市场波动水平。牛市逻辑仍在市场中被进一步强化。继续侧重成长风格。建议继续侧重成长性及传统转型公司的机会。中国制造2025及工业互联网是大风口。具体包含三条受益逻辑：一是智能制造，包括军工、机械（康力电梯等）；二是工业互联，包括电子、通信（中恒电气等）、计算机；三是核心应用，首推能源互联网（积成电子）及车联网（保千里）。主题方面，供应链金融3.0主题（农产品等）、军工（博云新材等）、迪士尼（中路股份等）、国企改革（中国巨石等）及新能源汽车（特锐德等）主题在当前市场风格下将受益。

【公司评级】
推荐关注恒逸石化
民营石化巨头业绩弹性大，文莱炼化项目有融资需求。“化纤供应链金融”，增色传统行业。上调2015-2017年EPS至0.42/0.72/0.97元（原为0.24/0.71/0.96元）。看好涤纶和PTA行业在2015-2016年的行业景气上行，按2016年行业平均并考虑供应链金融业务对其估值的提升，给予2016年30倍PE，考虑浙商银行股权，按市值加成上调目标价至24.2元。

建议增持新大陆
新大陆在自动识别、金融支付、信息工程和运营商软件支撑四大主营领域中均处市场龙头地位。此外公司还拥有一个在售地产项目，为业务转型持续造血。预计2015-2017年EPS分别为0.68元、0.91元、1.17元，根据绝对估值与相对估值两种方法，给予公司目标价78.55元，对应2015年116倍PE。首次覆盖增持评级，目标价78.55元。

维持增持光环新网
在宽带中国提速、云计算加速推广落地、政府大力推动产业升级的红利刺激下，我们认为光环新网将领导国内数据中心IDC行业向软件和服务升级，软件和服务未来有望成为主要收入来源，商业模式将发生根本性变化，我们维持2015-17年EPS 0.50/0.86/1.54元，给予2015年PEG 4倍估值，提升目标价至130元，维持“增持”评级。