国泰君安：军工将迎来新一轮上涨行情

    【行业分析】
    军工将迎来新一轮上涨行情

    随着航天系资本运作预期升温，军工板块将促发新一轮行情，维持行业“增持”评级。
    我们认为，军工这次将进入“结构分化，寻找Alpha”的阶段，而Alpha主要来源于国防工业改革和军费投资的结构性变化。5月14日晚，航天电子公告因重大事项停牌，这是继航天通信、航天机电之后，又一只航天系股票停牌。
    我们推荐航天系的核心逻辑：①资产证券化率低、空间大；②行业细分景气度高，未来成长空间大；③在军民融合领域占有先机，在未来发展民品的时候有先发优势。受益标的：我们判断航天系、电科系股票均有望受益。
    从业务类型和战略定位看，航天系受益排序如下：①航天三剑客：航天长峰（航天二院，其业务为地空导弹等）、航天机电（航天八院具备弹、箭、星、船能力）、航天动力（航天六院，火箭发动机产品）；②航天白马股：中国卫星（航天五院的业务为各类卫星、航天器制造）；电科四大天王：国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通。

    【公司评级】
    维持奥维通信“增持”评级 

    奥维此次公告15亿收购上海雪鲤鱼切入手游运营平台领域，董事长大比例参与（52%）三年期定增表明了对公司未来发展的信心，我们测算公司2015-2017年EPS分别为0.19/0.23(+5%)/0.27(+8%)元(若完成对雪鲤鱼的并表，则2015-2017年备考EPS为0.33/0.42/0.52元)。参考网优行业平均市值99亿的估值水平，鉴于雪鲤鱼行业地位特殊，业绩增长潜力大，给予一定的估值溢价即105亿市值，上修目标价至29.4元(+158%)，维持“增持”评级。
风险提示：收购标的整合进展不利；网优市场进一步萎缩。

    给予纳川股份“增持”评级

    纳川通过收购万润进入新能源汽车领域，并将以万润为起点进一步延伸新能源汽车产业链，预计2015-17年公司EPS 0.23/0.32/0.43元，参考2015年行业可比估值，公司目标价22元，对应PB=8.27X。

    维持凯乐科技“增持”评级

    公司从传统酒业、房地产业务转型TMT，在布局上海凡卓、长信畅中的基础上，通过参股中联创投，涉足互联网金融领域，完善业务版图。预计2015-2016年EPS分别为0.25/0.39元（若凡卓和长信畅中并表，2015-2016年备考EPS为0.40/0.54元），维持目标价25元和“增持”评级。