国泰君安：央企改革主题行情仍将持续

【今日头条】
大国重器：央企改革受益标的全梳理
国资委声明难以抑制市场热情，央企改革主题行情仍将持续。在月初国务院常务会议释放出央企重组“强强联合”指引信号的背景下，我们认为国资委的声明难以抑制市场的热情，围绕央企整合的主题行情仍将延续和发酵。央企改革是2015年国企改革的重点方向，央企试点快速推进。我们预测央企改革将沿着“竞争性行业-非竞争性行业”以及“具有一定改革经验-不具备改革经验”两条路径展开。
央企整合随改革加速，建筑工程、机械装备、造船、钢铁冶金有色、电信设备等领域央企首先受益。112家央企中，建筑施工（中国交建集团、能建集团等）、机械装备（中国西电集团、东方电气集团等）、造船（中船重工集团等）、钢铁冶金有色（冶金科工集团、五矿集团等）、电信设备等领域可能首先受益。相关上市公司包括：中国交建、葛洲坝、中国西电、东方电气、中国重工、中国远洋、外运发展、中国中冶、五矿稀土、大唐电信等。

【公司评级】
建议增持中国联通
A股涨势凌厉，H股折价率达55%。运营商合并短期不可证伪。以减少重复建设为出发点的运营商合并具备一定行业逻辑。2014年，铁塔公司率先成立的出发点就在于减少基站铁塔的重复建设，而面对4G高密度的信号覆盖及越来越高的物业协调难度，三大运营商更愿意在该领域达成一致，铁塔公司成立以来的业务快速推进也有效促进了4G的全国铺设。综上所述，以央企合并为大背景的改革还将推进，H股中联通（0762.HK）具备较大的补涨空间，建议增持。

维持增持金龙汽车
一季报业绩和毛利率大超市场和我们的预期，淡季毛利率接近了4季度旺季的水平，新能源客车需求大增和公司基本面反转双向共振共同推动公司成长，维持“增持”评级和30元目标价（30倍PE）。公司属于制度改善、底部反转的国企改革典型样板，转向新能源客车和出口方向的战略，采购成本的降低显著体现在2015年毛利率上，维持2015-16年1.0/1.58元的预测。

推荐华泰证券
港股募资有望于年中完成，资本中介业务再增活力。基于交易量/两融规模等驱动因素调整，上调公司2015-17年盈利预测至1.55/1.89/2.23元，较上次调增22%/20%/20%，上调目标价至35元，对应2015PE22倍。后续降息预期将提升高beta属性公司（相对于大盘）的估值水平，华泰集经纪份额大/佣金率触底/资本补充足三大优势，有望表现出较大弹性。