国泰君安：国防工业将领风骚

【投资策略】
中国制造2025：开启令人惊艳的十年
继续紧抓工业互联网投资主线。本次规划明确提出了建设低时延、高可靠、广覆盖的工业互联网，实现人、设备与产品的实时联通、精确识别、有效交互与智能控制。规划还对宽带普及率、数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率等关键指标提出了具体的增长要求。工业互联网作为最大风口，将获得持续性的成长机会，建议持续关注。
绿色制造迈向舞台。规划重点强调需要加快制造业绿色改造升级、推进资源高效循环利用、积极构建绿色制造体系。环保、新能源汽车、新材料以及能源互联网等领域将受益。
预计后续政策刺激不断。中国制造2025的实现需要各部委及地方政府积极配合，我们预期未来对于高端制造、绿色制造等行业的投融资、人才及税收等的政策均有望持续出台。

【行业分析】
军工：国防工业将领风骚
《中国制造2025》颁布，军工行情再获强心剂，维持行业“增持”评级。国家重大专项有望出台，加速航天、电子、新材料等核心技术国产化。打造2025制造强国，“国防工业改革+军民融合+金融创新”值得期待。受益标的：结合对《中国制造2025》的深入分析，军工未来超预期主要集中在航天、电子、新材料领域。①航天三剑客：航天长峰、航天动力、航天机电。②电科四大天王：国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通；③新材料：博云新材；④航空装备：中直股份。

【公司评级】
维持增持特发信息
维持“增持”评级，上调目标价到41元。特发子公司成都傅立叶在国防信息化领域的布局有望大超市场预期，其军用通信设备、数据记录仪将是未来工业互联网在国防领域落地的重要抓手。我们预计特发2015-2017年EPS分别为0.26元（+4%）、0.33元、0.4元(若考虑并购完成且股本摊薄则备考EPS为0.41元、0.53元、0.64元)。参考军用嵌入式领域的估值水平，即2015年5倍P/S，上调目标价至41元（+67%）。

维持增持康力电梯
① 相比同行，公司电梯业务具有显著地个体特征与优势，判断份额还有3倍以上提升空间，如果还是基于地产看公司电梯，就已经输在起跑线上。②公司通过现金收购进入的服务机器人业务，市场空间数十万亿，2015年行业进入爆发式增长阶段，未来服务机器人业务可以再造一个康力。③现金流充裕，存在进一步外延的预期。考虑到在手订单充裕，上调2015-17年EPS至0.73（+0.02）、0.96（+0.04）、1.25（+0.05）元，目标价由20上调至30元，相当于2015年41倍PE，估值水平介于PEG为1对应的32倍PE和同类公司平均51倍PE之间，维持增持评级。

建议增持辉隆股份
预计公司2015-2017年的EPS分别为0.44、0.64、0.80元，增速为49%、47%、24%。公司以农资流通为核心，构建了集农资生产、农产品加工、农资流通、农业咨询与服务及类金融为一体的现代农村综合服务平台。随着农资渠道价值日益凸显，全国供销社的改革逐步深化，公司的现有业务将迎来新的机遇。首次覆盖给予“增持”评级，目标价38.40元，对应2015/2016/2017年PE分别为87X、60X、48X。

维持增持科远股份
看好科远股份向智能制造、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域转型前景，此次第一期员工持股完成购买标志管理层与公司发展实现长期战略绑定。维持盈利预测，预计公司2015-2016年净利润分别为6827、9662万元，对应EPS分别为0.67/0.95元。考虑到员工持股计划对公司转型提供激励保障的重大意义，上调目标价至96.2元，维持“增持”评级。