平安证券：社融维持低位，有效需求回升仍待观察

【宏观视角】
“国家队”历史战绩卓著，养老金投资改革有方可循
“养老金入市”一直是市场讨论和关注的焦点，从各部门的表态来看，今年养老保险基金投资运营改革的步伐将有所加快。基于国际养老储备基金和全国社保基金的投资运营经验，我们为中国的基本养老金投资管理改革提出以下五点建议：一是应当建立专门的基本养老金管理机构或部门，独立从事基金的投资运营；二是应当明确投资目标，建立多层次的资产配置决策体系；三是可采用直接投资与委托投资相结合的方式；四是采取循序渐进的多元化投资原则，并关注权益类和实体经济的投资；五是建立定期的监督与绩效评价机制。

【行业分析】
基础化工：国际一铵继续小幅走强
本周化工投资策略：产品服务一体化提升农业效率能力决定农资企业未来，看好国内农资领域龙头企业有望认为其凭借现有强势品牌和渠道，有望经济可行和快速复制的把互联网+、农业信息化、金融服务和农产品储销闭环推广应用开来，强化客户粘性，打造持续增长的护城河，相关标的推荐史丹利、司尔特、金正大、诺普信、芭田股份、辉丰股份和新都化工。

食品饮料：价值、主题、转型
2015选股三思路：价值、主题、转型。
重点推荐三类策略思路：一是持续成长行业龙头价值回归；二是确定性主题，包括并购、国企改革；三是传统小企业转型。其中持续成长行业龙头机会此时值得关注，原因包括：强者恒者是食品饮料行业竞争特点，行业弱背景下，龙头企业尤其容易提升市场份额；随着牛市逐步进入新阶段，估值低、涨幅少、持续成长性好的消费品龙头容易吸引增量资金。标的方面，重点关注如五粮液、伊利股份、贵州茅台。
最新投资组合：五粮液(31.2%)、安琪酵母(20.9%)、伊利股份(19.1%)、贵州茅台(18.3%)、大北农(9.8%)。

银行：社融维持低位，有效需求回升仍待观察
本周公布的5月金融数据显示社融增速仍然维持低位，实体经济有效需求仍显不足；MSCI上周公布结果，并未将A股纳入新兴市场指数，我们认为这并不影响银行板块相对收益的逻辑。从基本面看，资金利率持续快速下行压低实际利率水平，PMI、地产、出口数据回暖，地方债扩容为提升银行股估值提供支撑，国企改革、混业经营改革预期的加强为银行股价提供强催化。我们认为6月目前低估值的银行股将会持续受到市场亲睐，对经济见底预期的形成将使得之后银行板块存在表现机会，趋势性需要受到经济和利率水平的印证。在混业金控预期下我们预计银行估值能够突破前期瓶颈达到1.5倍的水平，我们前期重点推荐的浦发已停牌，除无法推荐的平安外，我们看好兴业、招行、北京。