平安证券：饮鸩不再能止渴，莫失周期更迭良机

【投资策略】
饮鸩不再能止渴，莫失周期更迭良机
前期货币宽松引致银行间流动性泛滥，流动性价格探至历史低位，一方面长端利率和实体融资成本始终未能显著降低；另一方面货币全面宽松并未有效刺激经济。当前宏观环境面临着经济金融双失衡，货币政策效应低下、经济增速下行均源自于此。可用两句话来概括当前经济金融基本面情况：①实体经济结构失衡问题已不容回避。②实体经济结构失衡一方面起因于长期制度设计问题，另一方面起因于前期全面宽松货币政策扭曲经济结构效应的积累。在当前结构问题积重难返情况下，进一步推行全面宽松货币政策边际效应低。短端利率已无下行空间，考虑到经济疲软情况下流动性不至收紧，故而后期短端利率将先缓慢提升，再低位持平；长端利率将因后期结构性宽松货币与经济基本面持续疲软而缓慢下行，而后低位持平；其中地方债存量置换和通货膨胀将是制约长端利率进一步下行的阻抗因素。故而，债券后市期限结构为：先熊陡、后牛平，且为有节制的牛平。

【行业分析】
生物医药：产业闭环正在逐步形成
阿里健康是阿里整合医疗资源、推进大健康战略的资本平台，其产业闭环正在逐步形成，同时阿里正在打造一个完整的医疗生态系统，有望融入这个生态系统的公司值得关注：（1）慢病管理闭环：推荐佐力药业（精神疾病管理），关注福瑞股份（慢性肝病管理O2O）、乐普医疗（心血管全产业链）；（2）PBM（药品福利管理）产业链：医药流通企业和医疗信息化企业将扮演重要角色，推荐上海医药，关注瑞康医药、柳州医药、嘉事堂、海虹控股、海南海药（重庆亚德）；（3）第三方医疗服务中心：关注迪安诊断（第三方检查检验中心）、华润万东（第三方医学影像中心）、麦迪电气（第三方病理诊断中心）。

【公司评级】
强烈推荐同花顺
基金销售+合作开户，双生花推动业绩爆发。设立同花顺投资公司，开启外延扩张。坚定平台战略，完善生态构造。公司现有业绩和未来新业务储备支撑目前市值绰绰有余，外延并购将进一步打开公司发展空间。2015年EPS分别为1.51，对应76.6倍PE，依然维持200元的目标价和“强烈推荐”评级。

强烈推荐鸿利光电
牵手网利科技，发力互联网金融。打造“LED＋互联网金融＋车联网”的生态平台。鸿利光电上市以来成功收购了重盈工元、佛达信号、斯迈得等企业，这些并购业务主要围绕LED照明市场并购，来完成LED产业链的整合。我们认为鸿利光电将积极寻找新的利润增长点，触网转型将是大势所趋。预计公司2015年和2016年EPS分别为0.53和0.85，对应PE分别为77.19和48.61，维持“强烈推荐”评级。