平安证券：短期波折，牛途不变

【投资策略】
短期波折，牛途不变
短期大跌是正常调整，长期牛途仍在。降息对短期市场实质性影响不大。后期市场关注的核心仍在于改革与基本面。市场判断：短期波折，牛市依旧在前行。预计市场短期维持高位震荡格局，结构上成长股短期仍然偏强（也需要注意监管层面的价值外影响）。但长期来看，牛市依旧在前行，且短期的波动调整将构成趋势性的买点。利率敏感性的金融资产受降息刺激短期弹性增加，但趋势相对较好的资产仍是政策转型与基本面敏感型资产。具体来看，建议关注互联网+与新能源等成长，国企改革（从央企逐步转向地方国企）、军工；以及受益于基本面逐步改善的地产和有色等周期。

【行业分析】
银行：降息如期至，银行股迎配置机会
此次降息与存款利率浮动区间上限的扩大意味着银行板块短期利空已尽，一方面，此次降息的时点早在市场预期之内，未来短时间内再降息概率不大，而央行持续引导实质性宽松和实体经济利率下行将有助于缓解市场对银行资产质量进一步恶化的担忧；另一方面，鉴于上次存款上限放开后各家银行的应对，我们认为本次存款上限放开后，各家银行存款上浮空间用足1.5倍的可能不大。我们认为对经济见底预期的形成将使得之后银行板块存在表现机会。2季度催化因子包括：1）银监会将在近期批复混业+分拆持牌经营的试点机构名单；2）更多银行跟进推出员工持股计划；3）高股息填权收益将带来吸引力；4）上证50和中证500期货推出会短期带来市场的风格变化和波动加剧。除无法覆盖的平安以外，推荐：兴业、南京、招行，关注互联网概念对北京银行的股价催化。

地产：节后成交延续上行态势
节后成交延续上行趋势，环同比分别上涨3%和27%，短期在经济下行压力下，房地产政策的放松是稳增长政策的重要部分，4月CPI同比仅增长1.5%，亦为货币政策进一步宽松提供了空间。行业及货币政策双重刺激下，后续成交有望延续回暖。成交企稳的背景下，4月百城房价数据环比降幅亦持续缩小。地产具有基本面和政策面双支撑，且龙头地产股2015年PE11倍，在市场风格切换中具备配置价值。同时在经济转型过程中，房地产行业也将由支柱产业转变为一般性产业，我们看好具有转型潜力及动力的公司深国商、国兴地产，国企改革标的深振业、天健集团、鲁商置业，以及业务模式独特、高杠杆业绩弹性大的公司华夏幸福、世联行、泰禾集团。

【公司评级】
强烈推荐海天味业
老产品升级持续，老抽加大投入保证市场份额。料酒行业发展潜力大，是15年重点推广新品。渠道细化仍是工作重点，KA扩张有序进行。15年产能可如期释放，外延式扩张仍有预期。暂维持15年盈利预测不变，预计15-16年实现每股收益0.90和1.06元，同比分别增17%和18%，最新收盘价对应的PE分别为36和31倍；考虑到海天为调味品龙头，其品牌与渠道优势将长期存在，维持“强烈推荐”的投资评级。