平安证券：波动加大，不改强势格局
【今日头条】
波动加大，不改强势格局
政策驱动力未消减，牛途继续。情绪面因素增加短期波动。把握资产配置的轮动性。对于短期市场的看法，我们认为市场波动会加大，但未到调整风险时刻，改革政策与基本面边际改善预期仍将使得指数维持强势格局；从增量资金入市的角度看，尽管新增开户数与融资余额连创新高，但新增基金份额的增长刚开始加速，即场外增量资金从散户直接入市开始加大向通过基金间接入市转变，风险也尚未暴露。配置上，仍然强调政策敏感性与基本面敏感性资产的配置价值，关注国企改革、长江经济带、一带一路相关资产的配置价值，以及互联网+等成长政策类资产；行业层面周期资产建议关注有色钢铁与地产；成长关注新能源与环保，同时建议5月关注军工板块。
【投资策略】
盈利孱弱，但风险已过
A股整体：盈利孱弱，结构分化。创业板：盈利回落，哑铃分布向左倾斜。行业特征：中游边际改善，TMT依旧亮眼。盈利展望：风险已过，或阶段回升。当前企业盈利孱弱，但风险已过，后续盈利动能或阶段回升：1）伴随着货币、财税以及房地产等政策的宽松强化，宏观负面压力可能会减弱；2）上市公司财务杠杆的降低、去存货的加快，投资支出的下降，以及毛利率的提高，反映企业自身的调整在加快；3）结构上过去两个季度导致实体上市公司盈利负增长的主要是上游资源尤其是两油的影响，后续伴随着商品价格的触底企稳，PPI环比的改善，盈利将回升。预计今年下半年企业运营可能有所好转，盈利弹性或有所修复。预测2015年企业盈利增长较2014年或有所回升，预计全年剔除两油与金融后的净利润增速将达到10%-12%左右。
【行业分析】
生物医药：行舟蓝海前潮平两岸阔
康复医疗改善功能障碍，提升生活品质。社会资本积极进入康复医疗领域，与公立医院合作共赢是解决之道。上市公司进入康复领域包括康复医疗服务（和佳股份、天士力等）和康复医疗器械（鱼跃医疗、蒙发利等）。和佳股份，通过引入美国高端设备和技术，与三级公立医院合作建设康复医院，未来将进行连锁扩张；天士力大股东控股湖南湘雅博爱康复医院，意图打造“高端综合医院+康复医院+社区健康管理中心”多层次服务体系；汉森制药拟建设中医药高端康复养生园项目。
【公司评级】
推荐广州友谊
“百货+金融”双主业转型。广州国企改革重要布局，打造金融航母。越秀金控市场价远高于收购价。测算得到广州友谊收购越秀金控后总估值为529.86亿元，公司增发前股本为3.59亿，增发后股本为14.23亿，对应合理股价为37.24元。广州国资委未来可能继续给予公司利好支持，越秀金控登陆A股市场能帮助其做大做强，广州证券未来可能上市，均构成利好。首次覆盖，给予“推荐”投资评级。
