招商证券：全力稳定市场信心刻不容缓

　　【今日头条】

　　1、政策组合拳发力 多路资金驰援A股

　　【中证网】21家证券公司投资蓝筹股ETF的消息发布后，中证资讯从多家券商获悉，相关资金已经交付证金公司，有望统一安排入市。实际上，政策“组合拳”出台之后，包括保险资金、券商及公私募基金等在内的多路资金，携手驰援A股，不少资金在跑步进场。特别是央行将通过多种形式给予中国证金公司流动性支持，被业内开始看成是中国版“平准基金”模式。6日，有更多公募基金以实际行动加入到救市大军中。此外，各类产业资本也加大了增持力度如众多上市公司的大股东开始增持股票。

　　尽管会有震荡，但应会是个筑底的过程，A股的结构性行情在调整中酝酿。短期可关注蓝筹股，未来可关注业绩增长较扎实、成长性良好的龙头企业。也有专业人士认为，一批具有较好基本面的个股具有反弹基础，可从大盘蓝筹股、消费行业和战略新兴产业方向优选标的；而国企改革概念、“互联网+”以及传统行业中将转型升级与互联网手段相结合的上市公司也值得关注。

　　2、多家公司大股东或高管增持

　　【证券时报】昨晚多家公司发布公告大股东或高管增持。交大昂立高管五人增持57万股。华鼎股份控股股东拟增持不超2000万股。大禹节水实控人增持35万股。龙力生物获两名高管合计增持42万股。太平洋大股东累计增持6760万股。宝德股份实控人计划增持不少于30万股。大众交通八高管合计增持逾78万股。凯迪电力控股股东拟增持1亿股。大众公用获控股股东、董事长等多名高管增持。海王生物获控制人及高管共增持119万股。三诺生物董秘斥资千万增持34万余股。高能环境实控人再增持22万股 将继续增持。航民股份控股股东增持393万股 将继续增持。大杨创世控股股东及多名高官拟增持公司股份。

　　3、环保行业半年报业绩增速加快

　　【中证报】在新环保法、国家PPP政策、“水十条”等利好政策推进下，上半年环保行业迎来快速增长。据Wind数据统计，截至7月6日，已有11家环保上市公司发布中报业绩预告。其中，7家公司预增，2家预减，2家亏损。巴安水务和凯迪电力两家公司中报净利润同比最大增幅达100%。值得注意的是，环保行业整体及子板块利润增长出现加速迹象。

　　随着下半年“土十条”、PPP第二批示范项目等众多利好的出台，环保治理思路从重量到重质转变，环保发展新时代有望开启，具有技术和管理优势的企业有望脱颖而出。A股相关公司有清新环境（002573）、龙净环保（600388）、碧水源（300070）、桑德环境（000826）、瀚蓝环境（600323）、东江环保（002672）等。

　　4、中金所：中证500指数期货日内单向开仓限制为1200手

　　【中证网】中金所7月6日晚间发布公告，进一步加强股指期货交易监管，拟对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手。并进一步加强股指期货套期保值交易管理，重点加强对期现货资产匹配的核查。对于违规行为，将采取限制开仓等监管措施，对于涉嫌违法行为，将报送中国证监会行政调查。

　　【晨报精选】

　　债市：短期或有利，中期仍谨慎

　　从直观的逻辑推演看，IPO暂停-资金赎回-配置债券是顺理成章的事，尽管其速度和规模受多方面因素影响难以估计，但是根据我们与部分保险、基金和银行资管的交流看，IPO的暂停短期确实会增加机构资金的债券配置需求。

　　赎回资金短期配置可能兼顾流动性与收益，具体包括回购、同存，以及兼具流动性和收益性的品种，如2-3年期中高等级信用债。

　　打新资金变动对流动性的影响也值得关注。如果机构未赎回打新基金，从目前权益市场大幅波动以及未来较多不确定的情况看，打新基金对债券的配置比例预计会有所提高。考虑到机构赎回的时机具有不确定性，基金在操作时可能会以短久期品种为主。

　　从稍长时期看，打新策略的出现源自金融机构追求高收益资产的趋势。短暂的回归和蛰伏，无法改变这一趋势。从金融机构目的导向，打新的暂停不会导致资金长期大量配置债券，而会寻找建立在贷款、商品、权益等基础上的类固收衍生品作为替代。

　　策略上，短期可能对债市有利，建议可以参考打新资金逻辑展开交易配置，优选兼顾流动性与收益的品种，中期我们仍然坚持宽信用支持下的基本面逻辑，建议短久期操作，维持谨慎观点。

　　全力稳定市场信心刻不容缓

　　A股市场上周继续大幅下跌，上证综指收于3686.92点，过去三周累计跌幅接近30%。股票市场断崖式下跌可能严重威胁国内金融体系的稳定。众所周知，本轮股市行情很大程度受融资盘的推动，国内金融系统的各类机构都参与其中。此前的大跌已经导致民间配资盘被迫平仓，部分券商也开始平仓或通知客户补充保证金。经历了上周的大跌后，银行资金已接近止损线。如果市场继续下跌，各类金融机构的平仓将似多米诺骨牌一般接踵而至，股票市场流动性面临枯竭，整个金融系统爆发系统性风险的可能性上升。

　　然而，此前监管层稳定市场的努力多未奏效。为了避免我国金融体系陷入不稳定的局面，全力稳定市场信心已刻不容缓。在市场恐慌之时，恢复投资者信心非常重要。美国次贷危机期间，美联储和财政部启动周末会议救市模式，与周一开盘时间赛跑。此刻流动性至关重要，证监会公告央行将通过多种方式为证金公司给予流动性支持。证金公司向央行借钱，一则融资规模不受限，二则资金立刻到账，证金公司可以迅速扩大ETF基金购买规模以达到维护市场稳定之目的。换言之，央行的介入将为救市提供充裕的流动性支持。

　　【热点聚焦】

　　希腊全民公投：“ 三驾马车”将屈服或是决裂？

　　核心观点：

　　1、希腊公投结果说“不”意味着向不确定性又迈进了一步。如果债权人不作出妥协，希腊可能退出欧元区，这给予了希腊谈判方一定程度的政治庇护。“否决”结果并不意外，紧缩政策造成的经济疲软以及国家尊严战胜了对于不确定性的恐惧。但是，如果希腊将面临退出欧元区的威胁，要付出的代价可能远超出希腊人民的预期。考虑到迄今为止债务谈判的焦灼进展，以及债权人目前的情绪状况，即使达成一致将更有利于经济发展，对于希腊作出显著让步的概率相对较低。希腊对IMF的债务目前已经处于技术违约的状态，并且在7月20日需要偿还欧央行35亿欧元的欠款。如果到时不能取得一致，可能造成希腊债务的全面违约。

　　2、正如我们在之前报告中提到，希腊本国的经济规模并不大，仅占欧元区GDP的2%左右，也并非外贸交易的主要国家，并且债务总额（约3000亿欧元）低于欧洲稳定机制（ESM）规模（5000亿欧元）。希腊债务危机的重要性在于可能给欧元区成员国创下一个先例。债权人目前面临的双输局面是：或对希腊作出妥协（可能在未来增加债务人的道德风险），或允许希腊退出欧元区（可能给其他反紧缩国家创下先例）。在西班牙，反紧缩政党Podemos不断获得更多支持，12月即将举行的西班牙选举可能受到希腊最终结果的显著影响，给欧元区带来更大冲击。如果不能作出退让使希腊继续留在欧元区，我们预期债权人将最大程度增加希腊退欧的成本，以杜绝将来类似事件的发生。

　　3. “否决”这一公投结果可能给市场带来显著的下行风险。由于区域性风险的攀升，欧元在中短期内可能继续贬值，宽松货币政策将继续推行。股市与外围国家债券收益率同样会受到负面冲击。但是，未来股票市场的下行风险可能意味着潜在的买入机会，尤其是受益于欧元贬值的欧洲出口商蓝筹股，如德国汽车制造商。避险资产（如美国国债）同样可能更或青睐。

　　【投资策略】

　　积极关注被错杀超跌优质品种操作机会

　　周一沪深分化，上证指数反复震荡收出中阳线，深成指收中阴线；创业板指数收出阴线。上证指数收报3775.91点，上涨88.99点，涨幅2.41%；深成指收报12075.8点，下跌170.29点，跌幅1.39%；创业板收2493.83点，下跌111.45点，跌幅4.28%。两市合计成交15525亿元，成交量比前一交易日大幅放大约三成。

　　上证指数反复震荡后在主力资金护盘金融石化等权重蓝筹效应下收出中阳线，有初步止跌企稳迹象，而深成指及创小板表现较弱。主力资金积极护盘权重蓝筹稳定上证指数，可适当配置金融地产、国企改革等，同时积极关注被错杀超跌优质品种操作机会。