国金证券：“低碳美元”让全球为美国消费买单

　　“低碳美元”让全球为美国消费买单

　　2015年12月12日，来自195个国家的代表在经过为时13天的激烈谈判后在第21届巴黎气候大会共同签署了《巴黎协定》。大会特别强调应在2020年之前加快执行《京都议定书》。美国不仅长期对《京都议定书》置之不理，并于2009年在国内发布《美国清洁能源与安全法案》，规定国内碳排放限量与排放交易规则。美国的这一行为完全是以减排为借口打击贸易对手，并藉此企图推广国际碳排放来巩固美元在全球的称霸地位。

　　“低碳美元”让全球为美国消费买单。首先，美国逐渐让国际碳排放流通，如果各贸易大国想继续向美国出口大量碳排放超标商品，就必须提前储备大量国际碳排放，这样低碳美元就能像石油美元那样，牢牢绑定各国都有大量需求的国际商品——碳排放。当然其他国家也能靠发展自身低碳技术让其产品符合碳排量标准。然而，很多产品本质就属于高耗能品种。其次，美国拥有世界最顶尖的低碳技术。近几年，美国在新能源方面已取得较大进展，新增风能发电能力占所有发电比重逐年持续上升。在发展新能源方面的财政支出也非常可观，其在2008年用于风能开发的投资就高达160亿美元，从2009年起更是每年投资10亿美元供新建立的燃煤发电站进行碳捕捉，预计2016年新建建筑能效将比2009年提高50%。所以，无论是为了购买国际碳排放储备而持有美元或是为了从美国进口最高端的低碳技术而持有美元，“低碳美元”似乎正逐渐复制石油美元往日的辉煌。

　　适应美元新称霸途径才是生存之道。随着美元储备货币存在的问题日益突出，世界各国应考虑使用一揽子货币替代美元并发挥好特别提款权的作用，建立多元化、相互制约、相互竞争的国际货币体系，削弱美元霸权地位。中国也应进一步推进人民币国际化的进程，积极参与世界各国关于如何建立国际金融新秩序的讨论。然而，支撑美元的背后是上百年的经济、军事和科技力量的积累。在当前无法根本撼动美元在世界领先地位的情况下，中国要尽可能地适应美元称霸途径的转型。我们要大力推进低碳经济发展战略，推动社会经济朝着低碳方向转型——调整产业、能源结构；加大企业创新能力、推行供给侧改革；加强国际间交流与合作，努力学习、引进发达国家的先进技术。

　　【行业分析】

　　交运：关注低估值、高分红和壳资源

　　近期，保险资金在二级市场频繁举牌。从交运研究的角度来分析举牌影响，有两个维度：（1）关注低估值高分红的公司。如果保险公司在蓝筹股上的集中持股比例达到监管设定的上限40%，其他资产类型投资收益率约为4%，那么，保险公司只有投资市盈率持续低于10倍的上市公司，才能覆盖资金成本。保险公司会重点关注盈利能力强、现金流相对稳定、PE倍数低的上市公司，而处于行业周期底部的龙头公司更有可能得到保险资金的青睐。（2）关注壳资源公司。一些市值较小、盈利能力较差的上市公司，在已被保险资金举牌的案例中也不乏个案。举牌这类上市公司的主要目的，是保险公司看中了这类公司的壳资源，未来可能借助保险公司的优势资源，存在一定资本运作的可能。 维持行业“增持”评级，关注低估值高分红的公司宁沪高速、上海机场、大秦铁路。