国金证券：上市高速公司价值有望增加12%

　　【宏观视角】

　　十三五规划建议的研究工作展开

　　7月20日政治局会议决定10月召开党的十八届五中全会，涉及研究制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议（以下简称《建议》）；从待研究的《建议》的框架看，围绕四个全面进行战略布局。

　　待研究的《建议》涉及6点：人民利益、经济建设为中心、国家治理、法治体系、对外开放、从严治党。与十二五规划对比，均强调人民利益、对外开放，《建议》高度概括以经济建设为中心，对应十二五规划的“建议”以及正式规划中的众多板块内容（扩大内需战略、农业、现代产业、区域协调、资源节约等）；国家治理对应十二五规划“建议”中的加强社会建设、以及正式规划中的社会管理、改革攻坚；而依法治国、从严治党则十二五的建议与规划均则没有单独对应的板块。

　　从十二五规划的建议（十条）与最终规划看，建议并非面面俱到，例如建议中并未提到,但规划中出现了军民融合 、加强国防和军队现代化建设的内容。

　　【行业分析】

　　路桥行业：收费年限或将延长，节假日损失有望补偿

　　7月21日，交通运输部发布了《收费公路管理条例》（修订征求意见稿），主要遵循的原则是“用路者付费”、政府性债务风险可控、鼓励社会资本投资和加强政府监管。我们认为对高速行业上市公司影响最大的或是调整收费年限。

　　1、高速上市公司路产属特许经营，不适用政府收费公路条款。

　　2、目前上市高速公司路产平均剩余经营年限在15年左右，增加5年收费期按现金流贴现价值看将增加公司价值12%左右。

　　3、通行费减免政策等带来的损失，上市公司可以得到政府补偿。

　　4、特许经营公路有调整收费空间，收费偏低路产有提价可能。

　　5、政府收费公路统借统还制度调整，降低政府性债务风险，利好行业长期发展。

　　投资建议：维持行业“增持”评级，投资组合为：山东高速、现代投资、深高速。