国金证券：工业企业利润还将下行

　　【宏观视角】

　　工业企业利润还将下行

　　1-9月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.7%，降幅比1-8月份收窄0.2个百分点；9月同比下降0.1%，降幅比8月份收窄8.7个百分点。

　　9月降幅环比回升8.7个点，其中汇兑损益导致财务费用的临时性变化（8月飙升，9月下降22个点至1.9%）可以解释5个点，石油行业的特别收益金核算列支变化带来的基数效应，可以解释2.8个点。由此，此次利润回升背后并无积极的经济意义。

　　收入多年来首度负增长（9月下滑1.3个点至-0.5%），甚至低于08年金融危机后最差的季度增速——2009年5月为1.5%。考虑到十月份的工业产出还将下滑，因此预计收入降幅将扩大，利润也将继续恶化。